【行业研究报告】爱柯迪-公司业绩表现亮眼，北美产能布局持续完善

事件:
2024年4月27日，爱柯迪发布2023年年报及2024年一季报。2023
年公司实现营收59.6亿元，同比+40%，实现归母净利润9.1亿元，同比
+41%，扣非归母净利润8.8亿元，同比+45%。2024年第一季度公司实
现营收16.4亿元，同比/环比分别+31%/-5%，实现归母净利润2.3亿元，
同比/环比分别+37%/-27%，实现扣非归母净利润2.2亿元，同比/环比分
别+45%/-23%。
投资要点:
2023年公司收入同比稳步增长，新能源业务销售占比约30%。2023
年公司实现营收59.6亿元，同比增长40%，全年业绩接近业绩预告
中值，符合我们预期。其中单四季度，公司实现营收17.2亿元，同
比+39.1%/环比+8.3%。2023年公司累计向全球汽车市场供应产品
数量超过4.8亿件，截止2023年底约有产品品种4800种，其中新
能源汽车用产品销售收入占比约为30%。公司紧跟全球新能源汽车
销售的渗透率大势，在2023年年报中预计2025年新能源产品销售
销售的渗透率大势，在2023年年报中预计2025年新能源产品销售
占比将超过30%，2030年有望达到70%。2023年公司新产品开发
项目创历史新高，合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预
计新增销售收入占比约为90%；其中新能源车身结构件占比约30%，
新能源三电系统占比约40%，智能驾驶与热管理系统项目占比约
10%，大件产品尤其是车身结构件将成为公司发展的“第二增长曲
线”。我们预计，随着公司开发新项目的逐步量产及产品单价的提
升，公司收入后续有望持续稳健增长。
管理能力提升+降本增效，公司经营质量持续改善。2023年公司实
现归母净利润9.1亿元，同比+41%，其中单四季度，归母净利润同
比+30.9%/环比+56.5%至3.2亿元。2024年一季度，公司归母净利
润为2.3亿元，同比+36.9%/环比-26.6%，毛利率/净利率分别为
29.7%/14.9%，同比+0.02pct/+0.87pct，其中毛利率超过2023年各
季度水平。费用方面，2024Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别
为1.2%/5.2%/5.1%/1.8%，同比
-0.13pct/-0.68pct/-0.07pct/+0.80pct。我们认为，公司整体毛利率水
平持续提升，2024Q1归母净利润阶段性环比下滑主要由于汇兑损失