【行业研究报告】保税科技-保税科技2023年报&一季报点评：智慧物流收入高增，数据要素变现潜力大

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智慧物流：增强了客户粘性，拉动整体收入增长，沉淀出的数据资产变现潜力巨大。
传统物流：与智慧物流双轮驱动，计划扩大规模、提升利用率，并向智慧物流转型。
投资要点：
盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年EPS为0.25、
2023年业绩符合预期，2024Q1经营现金流同比提升。公司为大宗领
域仓储智能物流平台龙头，2023年营收15亿元同比增长12%，归母
净利润2.5亿元创下新高，同比增长54%，主要因仓储利用率、运作
效率提升毛利率提高6.1pct。2024Q1营收2.9亿元同比增长9%，归
母净利润7397万元同比增长13%，经营净现金流同比提升2.3亿元。
智慧物流：增强客户粘性驱动收入高增，数据要素变现潜力巨大。长
江国际和外服公司线上货权平台交割率100%。保税数科与上海清算
所合作的“清算通”提供线上货款同步交割服务，并创新“数融仓”、
数字人民币结算，2023年末数字人民币累计清算金额已突破10亿
元，接入央国企仓库6家。2023年智慧物流收入1.9亿元占比12.5%，
同比增长46%拉动整体营收增长。利用沉淀出的数字资产提供数据服
务，2023年营收839万元，毛利率96.3%，数据要素变现潜力巨大。
传统物流：增量、提效，向智慧物流深入转型。将继续整合长三角和
长江沿线沿海沿江的码头仓储资源，扩大资产规模。推进码头、储罐、
仓库、堆场升等改造，提升仓储利用率。通过推进智慧物流平台接入
洋山申港（持股28%）等方式，深化协同经营，加快对外拓展。
风险提示：行业发展不及预期、新兴业务竞争加剧等。
财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入1,3411,4991,6921,9012,120
(+/-)%-28%12%13%12%12%
经营利润（EBIT）227335423561668
(+/-)%74%47%26%33%19%
净利润（归母）163252303420502
(+/-)%62%54%20%39%19%
每股净收益（元）0.130.210.250.350.41
每股股利（元）0.040.090.050.070.10
利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E
经营利润率(%)16.9%22.3%25.0%29.5%31.5%
净资产收益率(%)7.0%9.9%10.9%13.5%14.3%
投入资本回报率(%)5.6%8.3%9.3%11.2%11.9%
EV/EBITDA12.9310.038.786.525.29
市盈率27.1517.5914.6510.558.83
股息率(%)1.0%2.3%1.3%2.0%2.6%
目标价格：
7.42
上次预测：
7.42
当前价格：
3.65
2024.05.03
交易数据
52周内股价区间（元）2.97-4.46
总市值（百万元）4,424