【行业研究报告】电子设备-电子行业研究:24Q1电子盈利提升明显,继续看好AI驱动+周期复苏机会

类型: 行业专题

机构: 国金证券

发表时间: 2024-05-04 00:00:00

更新时间: 2024-05-06 14:31:54

投资逻辑
2023年电子整体行业库存去化基本完成,24Q1营收同增11%、利润同比大幅增长75%。电子行业2023年实现营收30082
亿元,同增13.1%,归母净利润970亿元,同减7.38%。24Q1营收6748亿元,同增11.1%,归母净利润272亿元,同
增75.1%,盈利改善显著。2023年毛利率15.7%,同比+1.3pct,净利率3.2%,同比-0.5pct。24Q1毛利率15.6%,同
比+2.5pct,环比-0.3pct,净利率3.9%,同比+1.8pct,环比+2.1pct,盈利能力24Q1情况改善明显。整体来看2023
年半导体行业库存持续去化,终端需求下半年进入复苏阶段,叠加AI+终端应用持续推出,各子行业23年出现拐点,
但增速有所分化,AI云端算力硬件需求持续强劲,产业链业绩高速成长;国内半导体自主可控、国产替代需求加速,
设备板块业绩亮眼;消电及半导体受到终端需求逐渐回暖,库存去化接近尾声,盈利能力积极改善。
半导体设备自主化加速,业绩表现亮眼。2023年营收为507亿元,同增138.3%,归母净利润为97亿元,同增188.9%。
24Q1营收为130亿元,同增42.4%,归母净利润为19.9亿元,同增86.9%。外部制裁升级催化自主化进程,AI引领
新一轮创新周期,带动AI芯片、存储芯片(包括HBM)及先进封装(包括COWOS)扩产等,叠加周期复苏预期,国内
晶圆厂扩产确定性强,有望持续逆周期扩产,推进关键核心产线建设和设备国产化。
受益AI云端强劲需求及周期复苏,PCB板块业绩靓丽。AI云端带动了AI服务器、交换机、光模块等需求,PCB板块
受益明显,叠加下游多个领域需求回暖,PCB板块24Q1增长强劲。2023年营收1977.96亿元,同增0.22%,归母净利
润121.06亿元,同减28%。24Q1营收为491.82亿元,同增15.06%,归母净利润为32.58亿元,同增34.82%。
IC库存压力减小,存储芯片受益涨价及需求回暖,业绩高速增长。设计板块2023年实现营收925亿元,同减2.9%,
归母净利润70亿元,同增46.1%。24Q1营收223亿元,同增12.7%,归母净利润20亿元,同增73.3%。设计厂商库
存周期23Q1开始降低,23Q4、24Q1库存月数分别为5.6、6.8,库存压力降低,存储板块受到AI云端强劲需求及终
端需求回暖拉动,24Q1营收同比增长85%,环比增长2%,归母净利润同比扭亏,环比增长近十倍,业绩大幅改善。
其他板块:消费电子/电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子。2023营收为
13435.59/565.96/2357.95/3596.69/6803.19/2030.12亿元,同比+10.31%/+44.30%/+0.88%/+7.02%/+1.30%/+5.25%;
归母净利563.09/45.94/169.42/157.39/-139.4/43.7亿元,同比+13.79%/11.81%/-21.50%/-7.57%/-781.13%/-33.15%。
各细分板块24Q1营收分别为3314.84/144.35/587.63/3596.69/1665.02/469.51亿元,同比
+10.51%/+13.18%/+14.46%/+7.48%/+13.30%/-11.98%,归母净利润133.34/13.59/44.82/39.31/8.17/9.22亿元,同
比+40.74%/+39.99%/+30.18%/+40.03%/+166.91%/+12.58%。整体来看,受到库存去化至合理水平,终端消费电子需求
复苏拉动,其他电子细分板块24Q1利润也实现了较好的增长。
投资建议
大模型持续升级,算力需求不断提升,带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气,下半年将有众多AI
手机、AIPC重磅新机发布,三季度迎来需求旺季,中长期来看,AI有望给消费电子赋能,带来换机需求,看好AI
驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司:沪电股份、中际旭创、北方华创、立讯精密、电连技术。
风险提示
需求恢复不及预期的风险;AI进展不及预期的风险;外部制裁进一步升级的风险。