【行业研究报告】广和通-业绩延续快速增长，业务有望持续高景气，边缘算力赋能未来成长

事件：
公司发布2024年一季报，24Q1实现营收21.23亿元，同比增长17.11%，
归母净利润1.88亿元，同比增长33.78%，扣非归母净利润1.74亿元，同
比增长27.35%。
1、营收保持稳健增长，盈利能力提升
公司24年一季度实现营业收入稳步增长，继23Q4同比有所压力后重新
显现复苏。同时公司利润端实现快速增长，主要来自于盈利能力的改善，
单24Q1实现净利率8.96%，我们预计公司有望持续保持盈利能力稳中有
单24Q1实现净利率8.96%，我们预计公司有望持续保持盈利能力稳中有
升。
2、AIPC有望成为发展趋势，赋能笔电模组销量增长
2024年CES中，各大厂商纷纷推出AIPC，如联想在CES上发布10余款
AIPC新品，包括华硕ROG、惠普等也纷纷推出AIPC产品。此外，微软
计划更改Windows键盘布局，新增Copilot按键用于唤醒AI助手。这一
按键已经开始出现在CES2024的AIPC新品上。我们认为，AIPC有望成为
AI浪潮下重要的热门终端产品，而AIPC的推出或将赋能高端笔记本销量
增长从而带动笔电通信模组销量提升。
3、边缘算力发展趋势，智能模组成为载体
从未来发展来看，边缘算力确实有望成为AI算力发展的重要形式（更快
地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边
缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能
手机上运行。而智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已
成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。2023
年公司推出了SC151-GL智能模组和SC228智能模组，为智能物流终端、
无线智能支付、无人机和智能机器人等行业领域赋能。
4、展望未来，公司布局优质赛道，丰富产品布局，行业持续高景气&份
额扩张业绩增长动力强劲：1）产品端，公司推出多款新产品，取得多项
产品认证，并推出5G智能模组以及适配于共享两轮车的全平台5G/LTE系
列模组，持续丰富产品品类；2）市场端，①PC领域模块渗透率有望持续
提升，广和通先发/市场优势+5G产品持续优先卡位；②车载领域通过锐
凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场，同时改善锐凌无线经营情
况，持续拓展新客户，未来高增可期；③大力拓展海外市场，网关、cat1
等产品均有望持续迎来放量高增长。3）边缘算力带来新的发展方向，AI
时代下边缘计算为发展趋势，模组厂商有望受益。
盈利预测与投资建议：由于公司24Q1盈利能力复苏，收入稳健增长，调
整公司24-25年归母净利润预测为7.4/9.4/11.5亿元（前值为7.0/8.5/10.2
风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，下游拓展进度不及预期，海外宏
观环境的风险
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)5,646.427,715.839,419.7111,632.7013,957.04
增长率(%)37.4136.6522.0823.4919.98
EBITDA(百万元)987.371,495.67973.431,203.511,408.03
归属母公司净利润(百万元)364.46563.55737.42936.261,153.21
增长率(%)(9.19)54.6330.8526.9623.17
EPS(元/股)0.480.740.961.221.51
市盈率(P/E)36.4123.5518.0014.1711.51