【行业研究报告】鑫铂股份-业绩稳健增长，盈利将迎拐点

铝项目已于2023年顺利投产。非公开发行募投项目——年产60万吨再生铝项
目将分三期实施，首期20万吨产能将于今年投产。预计2024年公司再生铝可
贡献产量20~25万吨。公司使用自产和外购废铝进行再生铝的产业化生产，在
贡献产量20~25万吨。公司使用自产和外购废铝进行再生铝的产业化生产，在
实现向上游产业链延伸和自身废铝料回收利用的同时，充分保障公司原材料的
供应质量与供应效率，推动公司实现原材料自主可控，预计成本可下降400~500
元/吨，助力公司降本增效，提升盈利能力。
盈利预测与投资建议。公司上市以来光伏铝边框产能持续提升，受益于出货量
增长业绩保持高增。2024年新能源汽车铝部件项目完成客户认证、导入后放量，
将成为公司第二增长曲线。上游布局再生铝项目将进一步降本增效，提高盈利
能力。布局东南亚铝边框产能，有望贡献超额盈利。预计公司2024~2026年归
母净利润分别为4.53、6.74、8.54亿元，对应PE分别为11.0、7.4、5.8倍。
评级。
风险提示：铝锭价格快速上涨、铝边框被其他产品替代、新产能投产进度低于
预期等风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）6821.3210118.7113833.6616925.43
增长率61.59%48.34%36.71%22.35%
归属母公司净利润（百万元）302.36453.23674.20854.40
增长率60.81%49.90%48.76%26.73%
每股收益EPS（元）1.692.543.784.79
净资产收益率ROE9.91%13.16%16.74%18.00%
PE1611.07.45.8
PB1.631.441.241.05
-30%
-19%
-8%
2%
13%
24%
23/423/623/823/1023/1224/224/4
鑫铂股份沪深300