【行业研究报告】金雷股份-金雷股份2023年报及2024年一季报点评报告：实现大兆瓦风电铸件开发，拓展大型高端锻件优质市场

实现大兆瓦风电铸件开发，拓展大型高端锻件优质市场
——金雷股份2023年报及2024年一季报点评报告
投资要点
❑稳步推进风电主轴生产销售，2023年归母净利润同比增长16.85%
2023年，公司实现营业收入19.46亿元，同比增长7.41%；归母净利润4.12亿
元，同比增长16.85%；扣非归母净利润3.93亿元，同比增长9.19%；销售毛利
元，同比增长16.85%；扣非归母净利润3.93亿元，同比增长9.19%；销售毛利
率33.04%，同比增长3.06pct。其中，风电主轴产品收入16.04亿元，同比增长
1.42%；其他精密轴产品收入2.90亿元，同比增长67.88%。2024年一季度，公
司实现营业收入2.55亿元，同比降低41.56%；归母净利润0.29亿元，同比降低
70.80%；销售毛利率23.91%，同比降低10.55pct，环比降低3.77pct。
❑持续推进“铸锻一体化”，实现大兆瓦风电铸件开发
风电锻造业务方面，2023年，公司风电锻造业务对于客户新机型的覆盖率达八
成以上，其中包含行业领先的8MW锻造主轴。目前公司锻造主轴产品涵盖
1.5MW至8MW全系列机型，基本实现陆上整机全功率覆盖。
风电铸造业务方面，公司已具备20MW机型生产能力，2023年铸造产品业务收
入同比增长20.02%。东营子公司金雷重装“高端传动装备科创产业园项目”成
为省内铸造业高质量发展政策后获得特批的第一个项目。目前公司已与金风科
技、远景能源、东方电气、明阳及西门子歌美飒等整机客户在铸造领域创造了良
好的客户链接，为“铸锻一体化”生产提供有力保障。金雷重装已成功中标上电
V7四大件、西歌SG14轴系、东电18MW轴系及20MW主机架，且东电18MW
轴系、20MW订单完成部分产品发货，是行业内首次实现大兆瓦风电铸件开发。
❑拓展大型高端锻件优质市场，拟投建年产28万吨大型高端锻件产能
公司深耕铸锻件业务，充分释放产能，2023年在行业竞争日益激烈的宏观环境
下迎来工业铸锻件业务的逆势增长，新开发国内外客户40余家。现有客户涵盖
了水泥装备、矿山机械、锻压机床、造纸机械、船舶制造、工业鼓风机、冶金设
备、能源电力等行业。为拓展大型高端锻件优质市场，公司拟在济南市钢城区投
资建设高端传动装备科创产业园项目（第一阶段）。项目计划总投资26.51亿
元，拟分三期建设，项目建成后将形成年产28万吨大型高端锻件的全流程生产
能力。
❑盈利预测及估值
张。考虑到行业竞争激烈导致盈利能力承压，我们下调2024-2025年盈利预测，
新增2026年盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.20、
8.69、10.97亿元（下调之前2024-2025年归母净利润为10.19、13.25亿元），对
应EPS分别为1.91、2.67、3.37元/股，对应PE分别为10、7、6倍。
❑风险提示：风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。
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