【行业研究报告】微软-FY2024Q3业绩点评及法说会纪要:AI带动全面增长,上调资本开支持续满足云和AI需求

类型: 美股公司研究

机构: 华创证券

发表时间: 2024-05-10 00:00:00

更新时间: 2024-05-10 17:14:26

2024年4月25日微软发布2024财年第三财季报告,并召开业绩说明会。公司
财务季度FY2024Q3截至2024年3月31日,即自然季度CQ2024Q1,以下表述
均为自然季度。
均为自然季度。
评论:
1.业绩总览:微软2024Q1实现营收619亿美元(YoY+17%),超出官方给出的
610亿指引上限;2024Q1实现净利润219亿美元(YoY+20%);2024Q1毛利率
小幅提升至70%(同比增长1pct),净利率为33.39%(去年同期19.93%,同比
提升14pct);每股收益为2.94美元,同比增长20%。
2.生产力和业务流程业务:24Q1实现营收196亿美元,同比增长12%。1)Office
Commercial:OfficeCommercial收入同比增长13%,主要受Office365Commercial
增长驱动。Office365Commercial增速为15%,主要得益于健康的续订、E5带动
ARPU增长和Microsoft365Copilot的早期进展。2)OfficeConsumer:Office
Consumer收入同比增长4%,Microsoft365订阅量增长至8080万。3)Linkedln:
领英的收入增长10%。4)Dynamics:在Dynamics365的推动下,Dynamics营
收同比增长19%,Dynamics365收入同比增长23%。
3.智能云业务:智能云营业收入267亿美元,同比增长21%。1)服务器产品与
云服务:收入增长24%,Azure和其他云服务收入增长了31%,超出预期,其中
AI服务贡献了7个百分点的增长。Azure和其他云服务的收入增速超过去年三
季度的增速29%和去年四季度的增速30%,代表AI确实在推动云收入加速增
长。2)企业和合作伙伴服务:收入增长了1%,固定汇率下基本不变。
4.个人计算业务:个人计算营业收入156亿美元,同比增长YoY+17%。1)
Windows:收入增长11%,其中WindowsOEM收入增长11%,Windows商业产
品和云服务收入增长13%。2)设备:设备收入下降了17%。3)游戏:Xbox内
容和服务收入增长62%,主要得益于收购动视带来的61个百分点的净影响。4)
搜索和新闻广告:不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长12%。
5.大幅上调资本开支预期:截至目前微软2024财年前三季度资本开支已经达
到367亿美元,远超2023财年全年的319亿。据公司指引2024Q2的资本开
支预计为171.5-172.5亿美元,FY2024合计资本开支将超500亿美元。此外微软
表示2025财年将继续增加资本开支,以满足云和人工智能产品日益增长的需求。
但公司仍将持续管控费用及成本,公司预计FY2025运营利润率将仅下降1pct。
6.公司业绩指引:据公司业绩指引,预计2024Q2公司整体营收635-645亿美
元,其中生产力和业务流程营收199亿至202亿美元(YoY+9%~11%),智能
云营收284亿至287亿美元(YoY+19%~20%),个人计算营收152亿至156亿
美元(YoY+10%~13%)。
风险提示:
技术研发不及预期,下游需求不及预期,行业竞争加剧