【行业研究报告】久立特材-高端产品持续放量，盈利能力不断提升

均价15209元/吨，同比-14.3%,镍均价17.3万元/吨，同比-13.4%。24Q1不
锈钢均价13768元/吨，同比-16.2%；镍均价13.2万元/吨，同比-35.8%，不锈
钢成本同比大幅下降，公司无缝管和焊接管单吨盈利水平回升。量：23年公司
无缝管销量6.1万吨，同比+14.8%；焊接钢管销量6.5万吨，同比+6.7%。公
司目前具有20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产
司目前具有20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产
能力。利：23年公司毛利率为26.2%，同比+0.9pp，其中无缝钢管毛利率为
28.4%，同比-3.6pp；焊接钢管毛利率为24.8%，同比+2.0pp。24Q1公司毛利
2.5亿元；24Q1投资收益0.3亿元。
加快推进重点项目建设，高端产品占比不断提升。23年公司用于高端装备制造
及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入约为19亿元，占公司营业收
入的比重约为22%。24年公司将加快推进年产5000吨特种合金管件、特冶二
期、高精度超长管等重点项目建设工作，计划24年实现工业用成品钢管总销量
约18.3万吨，管件销量约1万吨。
盈利预测与投资建议：我们预计未来三年归母净利润分别为16.6/18.7/21.2亿
元，实现EPS分别为1.70/1.92/2.16元，对应PE分别为15/13/12X，维持“买
入”评级。
风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期等风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）8568.4110302.6111577.8212811.58
增长率31.07%20.24%12.38%10.66%
归属母公司净利润（百万元）1488.541659.841874.592115.17
增长率15.58%11.51%12.94%12.83%
每股收益EPS（元）1.521.701.922.16
净资产收益率ROE20.02%18.71%17.94%17.31%
PE17151312
PB3.402.842.402.05
-21%
-3%
15%
33%