【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业周报：确定性看“高分红+出口制造”，成长性看美护龙头

⚫行情回顾：本周沪深300指数上涨1.72%，创业板指数上涨1.06%，纺织服装行业
指数（中信）上涨0.76%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块
（中信）上涨0.36%，品牌服饰板块（中信）上涨1.09%。个股方面，我们覆盖的
（中信）上涨0.36%，品牌服饰板块（中信）上涨1.09%。个股方面，我们覆盖的
浙江自然、太平鸟和申洲国际等取得了正收益。
⚫行业与公司重要信息：（1）特步国际：公司在港交所公告，集团将战略性出售旗下
Global，并进行一系列旨在优化集团投资组合及强化其核心业务运营的融资工具重
组。（2）富安娜：公司发布关于公司副总经理、董事会秘书辞职的公告，龚芸女士
因个人规划原因申请辞去公司副总经理、董事会秘书的职务，辞去上述职务后，龚
芸女士不再在公司及子公司担任任何职务。（3）伟思医疗：公司发布关于以集中竞
式累计回购公司股份约35万股。
现：海澜之家3%、珀莱雅4%、申洲国际4%、伟星股份0%和比音勒芬-1%。
⚫节后第一周市场继续上涨，涨幅居前的板块主要是受益于政策放松的房地产及顺周
期的有色金属、煤炭等，纺织服装行业指数表现相对靠后，板块中涨幅居前的主要
是中小市值个股以及部分受益于港股强势上涨的细分行业龙头。从年报与一季报来
看，出口制造确定性相对更强，内需各板块不同公司间的表现分化，男装和家纺相
对更有韧性，女装和休闲相对压力更大。从股价来看，在行业整体机构持仓和预期
较低的背景下，业绩的超预期、大比例分红叠加低估值，都有机会驱动个股股价的
上涨，在市场逐步企稳阶段，自下而上精选业绩超预期以及高分红的细分行业龙
头，仍然是接下来板块投资的主要方向之一。本周重点推荐：海澜之家(600398，买
趋势明确。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：化妆品、医美和运动服
饰等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配
风险提示
经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动
等。
投资建议与投资标的
核心观点
国家/地区中国
行业纺织服装行业