【行业研究报告】交运设备-汽车行业周报：地方政府及车企密集推出以旧换新补贴政策，5月行业销量有望逐步回暖

⚫4月乘用车行业销量环比略降，预计5月销量将有望逐步回暖。据乘联会，4月全国
狭义乘用车批发销量195.2万辆，同比增长9.8%，环比3月下降11.1%；4月全国
狭义乘用车零售销量153.2万辆，同比下降5.7%，环比3月下降9.4%；1-4月累计
狭义乘用车零售销量153.2万辆，同比下降5.7%，环比3月下降9.4%；1-4月累计
零售销量636.4万辆，同比增长8.0%。4月消费者观望情绪浓厚，零售端同环比表
现较弱；4月乘用车出口销量同比增长38%，带动4月批发销量维持近10%同比增
速。随着以旧换新政策细则落地，各地方政府及厂商跟进多项补贴活动，叠加新品
价格战阶段性降温，预计前期因观望而被短暂抑制的购车需求将逐步释放，5月乘
用车行业销量有望环比回升。
⚫4月新能源渗透率加速提升。据乘联会，4月全国新能源乘用车批发/零售销量
78.5/67.4万辆，同比增长30.0%/28.3%，环比3月下降3.7%/5.7%；4月新能源批
发渗透率39.9%/43.7%，同比提升6.0/11.7个百分点，环比提升2.9/2.1个百分
点。新能源车型价格战持续下，燃油车市场被加速侵蚀，以比亚迪、长安汽车、吉
利汽车等为代表的自主品牌凭借新能源增量实现份额提升。
⚫地方政府及汽车品牌积极推出以旧换新补贴政策，待购需求有望释放。《汽车以旧
换新补贴实施细则》于4月26日印发，随后上海、陕西、山东、江苏、湖南等地纷
纷出台以旧换新补贴政策提振汽车消费；除地方政府外，多家车企积极响应以旧换
新政策，推出各项置换补贴及金融优惠政策：自主品牌方面，长安汽车推出“以旧
换新”专属优惠补贴，涉及旗下长安汽车、长安启源、长安凯程、深蓝汽车、等品
牌，单车综合补贴最高5.7万元；比亚迪针对汉唐家族车型推出最高1.8万元置换补
贴，此外还可享受“0首付”、“0利息”等金融政策。造车新势力方面，蔚来汽车
推出“0首付”购车方案，可享最高2万元专属以旧换新补贴；小鹏汽车推出置换
补贴政策，小鹏品牌最多可享1.5万元置换补贴，其他品牌置换补贴最高1万元。
在中央补贴、各地政府额外补贴及车企额外补贴多重叠加下，预计待购需求将持续
释放，乘用车消费有望升温。
从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术