【行业研究报告】轻工制造-轻工制造行业周观点：地产政策密集出台，继续推荐家居板块，电动车规范落地利好合规龙头

投资要点：
家居：地产政策密集出台，购房需求有望持续释放，家居需求将提振，板块处于
估值底部，建议底部布局长期竞争力已构建的家居龙头。4月底至5月初，多地
调整住房限购政策，杭州、西安、成都等地全面取消住房限购政策，北京、天
津、深圳等地优化住房限购政策，有助于降低购房门槛，刺激潜在需求释放；此
外，上海、深圳等地鼓励商品住房“以旧换新”，有利于畅通一二手链条，助推需
求释放。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策底已
现，估值也处于历史底部，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议
现，估值也处于历史底部，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议
布局多条主线：1）部分家居企业基本面虽仍偏弱，但龙头企业长期竞争力已构
建，长期布局价值凸显：关注欧派家居、索菲亚、志邦家居；2）软体企业外销
景气度持续，内销稳定复苏，关注顾家家居、敏华控股、慕思股份等；3）景气
度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太
太等；4）Q2业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6大家居快
速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。
造纸包装：成本端对浆市支撑作用明显，但需求端持续偏弱运行，建议关注需求
稳健、下游客户稳步扩张、股息率较高的细分龙头。本周进口木浆现货市场价格
部分上涨。截至5月9日，本周进口针叶浆周均价6442元/吨，较节前一周上涨
0.56%，涨幅较节前一周放大0.01个百分点；进口阔叶浆周均价5794元/吨，较
节前一周上涨1.10%，涨幅较节前一周收窄1.11个百分点。据卓创资讯，短期供
应端、成本端对浆市支撑作用明显，但需求端持续偏弱运行，或制约浆价运行态
势，因此预计下周浆价稳定运行为主，但不排除部分浆种供需两弱而窄幅下调可
能。标的方面，大宗纸关注浆纸一体化优势明显、盈利能力领先的太阳纸业等，
特种纸关注国内增长亮眼、海外快速拓展、现金分红比例提升的装饰原纸龙头华
旺科技等。包装板块，终端需求较为稳定，核心关注成本变化，金属包装领域建
议关注拟收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注
3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需
求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。
个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护
板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品
牌营销逐渐成为品牌胜负手。从电商数据看，4月百亚股份旗下的“自由点”品
牌在淘系平台实现销售额0.37亿元，同比+136%，实现销量0.98百万件，同比
+175%；晨光股份在淘系平台实现销售额1.01亿元，实现销量7.10百万件，同
比+14%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；
文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板
块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量
有望打开成长空间。
新型烟草：监管趋严背景下，合规龙头有望持续突围，海外市场打开成长空间。
5月6日，国家烟草专卖局发布《国家烟草专卖局办公室关于开展保护未成年人
免受电子烟侵害专项治理的通知》，组织开展保护未成年人免受电子烟侵害专项治
理，加大对电商等平台诱导未成年人购买吸食电子烟问题线索处置力度，有助于
规范电子烟市场，推动行业健康发展。新型烟草板块，建议关注雾化龙头优势稳
固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。
出口及品牌出海：4月家具出口同比增长3.5%，重点关注Q2业绩有望持续增长
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