【行业研究报告】-4月通胀数据点评:CPI、PPI低位上行,输入性通胀抬升

类型: 中国数据点评

机构: 万联证券

发表时间: 2024-05-13 00:00:00

更新时间: 2024-05-14 13:14:32

⚫事件:4月CPI同比0.3%,前值0.1%,环比0.1%;PPI同比-
2.5%,前值-2.8%,环比-0.2%。
⚫CPI低位小幅上行,非食品项为主要支撑,核心CPI同比上
行。CPI食品项同比增速持平于上月的-2.7%,非食品项同比由
0.7%上行至0.9%,核心CPI同比增速小幅上行0.1个百分点至
0.7%,环比上行0.2%。服务项增速持平,环比边际改善,消费
品同比上行至0%。
品同比上行至0%。
⚫食品项走势分化,猪肉为肉类主要拉动,牛羊肉、水产、蛋类
价格回落。猪肉价格同环比上行,前期产能去化效果逐步显
现。当前猪肉价格依然处于低位,随着能繁母猪进一步去化,
猪价有望迎来上行周期,但预期整体斜率偏缓。随着气温逐步
回暖,蔬菜价格进入季节性回落区间,环比下跌,但同比有所
上行。水果价格同比回落,随水果品种更替,未来环比将逐步
进入季节性价格上行通道。粮食、食用油、烟草价格平稳。
⚫非食品项中,国际油价上行带动燃油相关分项上行,小长假带
动旅游、出行服务分项环比反弹。通工具用燃料价格同比上行
幅度最大,家用水电燃料同比小幅上行。当前汽车降价促销、
以旧换新政策带动下,环比延续负增,但受到成本端约束,价
格下行幅度放缓。受清明假期、五一部分居民提前出行带动,
机票、住宿和旅游相关价格都有所上行。房租价格同比回落
0.1pct至-0.1%,随着应届生就业季到来有望小幅回暖。
⚫采掘、原料涨价拉动下,PPI同比上行,加工工业-原材料工业
剪刀差再度回落。部分大宗商品涨价带动下,生产者购进价格
上行幅度大于出厂价格上行幅度。采掘工业、原材料上行带来
一定拉动,加工工业增速持平,下游加工行业压力大于上游,
议价能力相对较弱,当前需求不足的问题依然存在。
⚫黑色与有色、原油产业链价格走势分化,下游制造业价格表现
弱于上游。海外商品涨价带动下,有色金属、石油和天然气开
采、加工业同环比上行,黑色金属、非金属矿物制品业增速回
落,地产、基建等工程建设依然偏弱。
⚫通胀短期仍将保持温和,内外需修复存在一定差异。CPI、PPI
上行但依然处于相对低位,5月假期带动下,服务项仍有一定
支撑。猪价上行周期将给食品项带来一定拉动,但整体幅度偏
缓,拉动效果也相对有限。原油、有色的大宗上行带来的输入
性通胀拉动了PPI,但下游核心消费品需求依然偏弱,有色和
黑色的价格分化,也显现了海内外修复节奏的差异。短期CPI
驱动依然较为有限,价格提振仍需时间,未来有待更多助力扩
内需的政策落地。
⚫风险因素:海外经济政策节奏和幅度超预期,居民消费回暖可
持续性不及预期,地产投资持续偏弱拖累黑色金属价格。
相关研究
政策推动加量提质,聚焦当下重点问题
制造业生产仍强,政策有望逐步发力
“国九条”部署资本市场高质量发展
宏观跟踪报告