【行业研究报告】拓邦股份-下游复苏叠加出海战略，业绩拐点已现

投资要点：
事件：近期，公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年，公司实现营业收
入89.92亿元，同比增长1.32%，实现归母净利润5.16亿元，同比下降11.58%。
2024年第一季度公司实现营业收入23.18亿元，同比增长16.20%，实现归母净利
2024年第一季度公司实现营业收入23.18亿元，同比增长16.20%，实现归母净利
润1.76亿元，同比增长82.29%。
事件分析：
一季度业绩超预期，降本增效取得成效。2023年，公司实现营业收入89.92亿元，
同比增长1.32%，实现归母净利润5.16亿元，同比下降11.58%，扣非净利润5.12
亿元，同比增长5.76%，总资产111.84亿元，同比增长7.69%，毛利率22.31%。
2024年第一季度公司实现营业收入23.18亿元，同比增长16.20%，实现归母净利
润1.76亿元，同比增长82.29%，扣非净利润1.69亿元，同比增长85.48%，毛利
率23.65%。23年公司加强风险管控，加大回款力度，降低备货支出，提高资金周
转效率，实现经营活动的现金流量净额14.66亿元，同比增长198.53%，保障公
司经营健康、可持续发展。为开展新业务投入与开拓海外市场，2023年销售费用
3.22亿元，同比增加23.89%。
聚焦四大行业，定制解决方案。公司构建“四电一网”的综合技术体系，为家电、工
具、新能源、工业四大行业提供了领先的定制化智能控制解决方案。工具板块，公
司为客户提供控制器、电机、电池包及整机在内的一站式解决方案，实现在电动工
具领域超级充电控制技术创新、在OPE领域骑乘式割草机智能控制系统等创新，
拓展工具使用周边场景的产品应用机，2023年实现销售收入32.41亿，同比增长
0.05%。家电板块，公司实现从供暖温控到空调、新风及三合一温控、热泵等技术
创新，从商用空调拓宽到新风机、智能楼宇控制等商业应用，对AI+家电领域的探
索，与客户共创智能家居场景及AI+产品落地，2023年实现销售收入31.66亿元，
同比增长2.41%；新能源板块，公司以“一芯一云3S”的核心技术，向客户提供控制
器及部件、整机及系统两大类产品，23年实现控制器及部件产品收入8.04亿元，
同比增长10.17%，整机及系统收入13.36亿元，同比增长2.31%，2023年新能源
板块实现收入21.40亿元，同比增长5.13%；工业板块，公司主要为下游自动化装
备客户提供PLC、运动控制卡、步进/伺服驱动器、电机等核心部件以及基于行业
工艺配套的运动控制解决方案，在工业机器人领域实现伺服驱动及空心杯电机的产
品应用，2023年实现销售收入2.51亿，同比增长1.22%，其中伺服驱动及电机系
统业务同比增长26.54%。
构建出海壁垒，经营健康发展。公司通过多年的国际化战略实施推进，积极开拓海
外市场，建立以珠三角、长三角、东南亚、北美、欧洲为主的国际化生产基地，成
立多个海外办事处与客户亲密合作，与各业务领域国内外优秀品牌客户建立了深度
合作的伙伴式关系。凭借“出海”领先优势，海外市场取得重大突破，越南和印度
基地实现规模化量产和稳定运营，罗马尼亚和墨西哥基地实现量产。公司打造向头
部客户提供全球化供应的能力，2023年公司头部客户数量、收入持续双增长，头
电子|其他电子零组件Ⅲ