【行业研究报告】国邦医药-积极回购，展现长期发展信心

公司包括募投项目在内的重点项目建设稳步推进。2023年度，公司包括募投项
目在内的重点项目建设稳步推进，年产4500吨氟苯尼考项目一期及年产1500
吨强力霉素二期项目顺利投产；硼氢化钠系列产品项目的投产；年产70000吨
关键医药中间体项目和年产1420吨医药原料药及中间体技改项目基建工程建
设顺利，部分项目进入全面调试阶段。
“一个体系，两个平台”铸就综合优势。医药板块同步发展，推进产业链一体
化。在生产制造方面，公司精通典型化学反应和溶剂技术工艺，通过一体化研
究布局节约成本，形成高效制造的优势。在渠道平台方面，公司为海内外客户
提供服务，实现内外贸一体化，销售网络覆盖六大洲，产品销售至115个国家
和地区，与全球3,000多家客户建立了贸易和合作关系。公司已在印度、荷兰、
韩国、巴基斯坦和西班牙等国家建立了原料药销售渠道，半制剂产品也销往东
南亚和非洲地区。在医药业务方面，公司是全球最大的大环内酯类和喹诺酮类
原料药供应商之一，产品涵盖抗生素、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌尿
系统类药及抗肿瘤类药。截止2023年末，公司实现生产销售的原料药和中间体
产品超过70个，其中销售收入超过5000万元的产品17个，超过1亿元的产
品12个，特色原料药产品布局30余个。此外，公司有序推进支撑产业发展的
关键中间体产品，基本完成了相关产业链的布局。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.73元、2.13元、2.55
风险提示：项目建设不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）5,3496,4297,5128,639
增长率-6.49%20.17%16.86%15.00%
归属母公司净利润（百万元）6129691,1921,425
增长率-33.49%58.20%22.98%19.54%
每股收益EPS（元）1.101.732.132.55
净资产收益率ROE8.24%11.56%12.45%12.95%
PE15.9610.588.617.20
PB1.321.221.070.93
-39%
-31%
-23%
-15%
-6%