【行业研究报告】-2024年4月经济数据分析:供需矛盾加剧,政策转变到来

类型: 中国数据点评

机构: 中国银河

发表时间: 2024-05-17 00:00:00

更新时间: 2024-05-17 18:11:57

供需矛盾加剧,政策转变到来
供需矛盾加剧,政策转变到来
——2024年4月经济数据分析
核心观点:
4月经济增长回落,供需矛盾加剧。与1季度经济运行不同,消费端走弱。社会
零售消费低于市场预期,居民对于价格敏感,规模以上餐饮零增长。投资端出现
下行,房地产投资继续回落,制造业高位走低,基建下行。表现完全不同的是生
产,4月份生产大幅上行,出口相关产业生产继续走高,出口交货值快速增加。
与1季度相似,制造业的上行并未带动消费上行,在需求侧弱势的情况下,供给
侧的强势会加剧产需之间矛盾,价格就可能继续承压。
居民消费模式继续变化。4月消费表现弱于预期,实体消费继续受制于收入。居
民资金主要用于生活和个性化消费,食品增速较高,非必需品消费负增长,规模
以上餐饮零增长,但娱乐消费增速达到11.2%。汽车消费对非必需品影响较大,
去年3月~5月的汽车高增长会压制本年度2季度的消费增速。
固定资产投资小幅回落,制造业和基建投资下滑。1-4月制造业投资增速9.7%,
仍然处于高位。铁路继续拉动基建投资,道路投资边际走缓。新质生产力相关的
高技术产业投资维持较高增速,高技术产业投资同比增长11.1%。出口相关产业
投资处于高位,如铁路、船舶、航空航天和其他运输设备、电子设备、专用设备
和通用设备。
4月房地产投资下滑速度减缓,政策已加码。1-4月全国房地产开发投资同比下
降9.8%,开工施工也继续大幅下滑,竣工保持-20%增速。4月土地成交面积同
比下降35.57%。整体来看,供给端持续下降,销售端量价依旧低迷,居民购房
意愿进一步下滑。但五月开始各地房地产政策逐渐扩大放松规模,杭州临安区政
府开始试点收购存量新房,其他各地也推出“以旧换新”等措施。今日政策下调
住房贷款、公积金利率以及首付比例。
工业反季节性上行。出口的向好带动了相关行业的生产,使得工业生产淡季回升。
全球来看,各生产国出口表现回升,其中韩国出口增速达到13.8%。计算机通讯
和电子产品、铁路运输设备、化学原料、通用设备等出口产业生产继续走高,带
动集成电路生产走高,工业机器人以及汽车生产继续高位。受到出口影响,年内
工业生产保持强势。工业生产的走高可能会给价格带来压力。PPI在下半年的上
行是较为确定的,但是上行主要是基数决定的。工业生产持续走高,商品消费下
滑,内部需求不振的情况下,价格上行的基础并不牢固。
等待财政和货币双配合带动经济增长。430政治局会议明确未来财政和货币政策
的实施措施,并且对经济的关注持续全年。超长期特别国债发行加速,有助于提
升基建投资。对房地产存量住房化解提上日程,517房地产多部门联合会议召开。
现阶段处于政策转变期,需要观察政策的变化和财政的支出力度,以及货币政策
的放松,才会在下半年带来名义GDP的回升。
首席经济学家:章俊
:010-80928096

:zhangjun_yj@chinastock.com.cn