【行业研究报告】有色金属-有色金属行业跟踪周报：海外降息预期提升叠加中东地缘政治风险再起，海内外黄金上涨

◼周观点：
◼周观点：
铜：欧美央行降息预期提升叠加欧洲经济加速复苏提振需求，海内外铜价环比大涨。
截至5月17日，伦铜报收10,715美元/吨，周环比上涨6.72%；沪铜报收84,250元/
吨，周环比上涨4.05%。供给端，本周进口铜矿TC均价2美元/吨，现货市场的活跃
度有所提升，自由港下半年预计从Grasberg铜矿出口多达90万吨铜精矿；需求方面，
铜价再创新高，下游对当前价格接受度较低，叠加订单表现低迷，原料需求有所缩减，
下游维持刚需补库策略未改。我们认为目前矿端供应存在长期供应收紧预期，而本周
积极的欧洲经济前景数据为铜的需求提供进一步利好支撑，此外，受到美国4月CPI
环比下降影响，截至5月17日，本周美元下跌0.79%，多重因素推升铜价高涨，预计
铜价维持震荡走势。
铝：美国提高对华铝制品关税推动伦铝上涨，沪铝受成本端氧化铝上涨推动跟涨。截
至5月17日，本周LME铝报收2,621美元/吨，较上周上涨3.99%；沪铝报收20,995
元/吨，较上周上涨1.30%。供应端，本周云南以及内蒙古地区电解铝企业释放复产产
能，行业开工产能4285.10万吨，较上周增加6万吨。需求端，本周铝棒开工率环比
增长0.03%、铝板带箔开工率环比增长0.09%，电解铝的理论需求有所提升。5月14
日，美方进一步提高对自华进口部分商品关税，其中铝关税从0-7.5%提至25%，市场
担忧海外铝产品产生供应缺口，推动伦铝上涨；国内市场，氧化铝进一步推动沪铝成
本端上升，叠加一系列地产积极政策推升用铝预期，沪铝跟涨，预计后续铝价维持震
荡走势。
黄金：海外降息预期提升叠加中东地缘政治风险再起，海内外黄金上涨。截至5月17
日，COMEX黄金收盘价为2419.80美元/盎司，周环比上涨2.23%；SHFE黄金收盘价
为564.86元/克，周环比上涨0.62%。美国4月CPI年率未季调录得同比增长3.4%，
符合预期，低于前值的3.5%，为去年12月以来最低值；美国4月核心CPI月率未季
调录得同比增长0.3%，符合预期，低于前值的0.4%；美国4月零售销售月率录得0%，
低于预期的0.4%。本周经济数据表明美国通胀数据环比回落，为美联储降息提供数据
支撑，美联储主席鲍威尔声称加息暂且不在联储的选项内，大幅减弱了市场因年初以
来CPI连续超预期所致的加息预期；此外，欧洲央行管委诺特认为6月可能是首次降
息的好时机。受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果
而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计后续黄金
价格维持震荡向上走势。
◼风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
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