【行业研究报告】蓝天燃气-2023年年报及2024年一季报点评：天然气业务稳健增长，维持高分红

⚫公司经营业绩稳健增长，燃气安装工程收入增长71.48%
作为河南省唯一上市的天然气业务运营商，2023年，公司主营的天然
气下游业务收入延续增长，城燃业务销售收入18.96亿元，同比增长
1.62%；公司燃气安装业务收入6.00亿元，同比增长71.48%，主要
由于公司乡镇市场安装业务开发较大幅度增加，较多符合条件的安装
客户集中安装；公司持续推进燃气增值业务，使得其他收入同比增长
37.56%。公司主营的天然气中游业务收入同比略有下降，2023年公
司管道天然气销售收入23.22亿元，同比下降4.08%。
2024年一季度，公司经营业绩延续了增长，但归母净利润增速低于营
业收入增速，主要由于公司营业收入同比增加11.38%，高于营业收入
8.46%的增速。
⚫公司天然气中下游一体化运营，“长输管网+城燃”双主业布局
公司主营天然气中游长输管道和下游城燃业务，中游业务为下游业务提
供稳定的气源保障，下游业务为中游业务提供了市场需求。公司在豫南
地区拥有先发优势，于2004年8月建成的豫南支线属于该区域最早建
成的天然气支干线，公司于2011年6月建成南驻支线，并通过博薛支
线、许禹支线将中游业务延伸至豫中、豫北地区。
⚫我国天然气消费拥有较大增长空间
根据中国石化发布的《中国能源展望2060（2024年版）》，我国天然气
需求将于2040年前后达峰，峰值约6100亿立方米，占一次能源的比
例将近13%，天然气行业仍有十多年稳定增长期。
我国天然气进口和消费增速较高。根据国家统计局数据，2024年1-3
月,我国规上工业天然气产量632亿立方米，同比增长5.2%。进口天然
气3279万吨，同比增长22.8%。根据国家发改委数据，2024年一季
度，全国天然气表观消费量1082.6亿立方米，同比增长11.9%。
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