【行业研究报告】同力股份-北交所信息更新:海外业务发展提速,大型、绿色化智能驾驶品类拓展与云平台建设并行

类型: 年报点评

机构: 开源证券

发表时间: 2024-05-19 00:00:00

更新时间: 2024-05-19 17:10:38

——北交所信息更新
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号:S0790522080007
zhaohao@kysec.cn
证书编号:S0790522080002
wanxiao@kysec.cn
证书编号:S0790122090009
募投项目全面投产,2023年实现归母净利润6.15亿元(+31.82%)
2023年公司营收58.60亿元(+13%)、归母净利润6.15亿元(+32%)、毛利率/净利
率分别22.74%/10.59%,经营性现金流2.77亿元(+349%)。营利同增原因是公司新
生产基地建成投产,解决产能问题,同时在产品创新、营销、服务上面取得高质量
发展。公司2023年权益分派实施完成,共派发2.26亿元,股息率TTM达5.5%,高
股息率持续维持。2024Q1国内市场下滑+海外市场增长放缓,我们下调2024-2025
年、新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为6.33/6.86(原
6.56/7.09)/7.54亿元,对应EPS分别为1.40/1.52/1.67元/股,对应当前股价的PE分
三包期外服务能力提升完善业务结构,海外市场扩展致使外销收入增长69%
细分业务:宽体自卸车、配件销售、维修服务分别创收54.47亿元(+11%)、2.36亿
元(+57%)、0.53亿元(+141%),毛利率分别22.07%(+3.47pcts)、35.53%(+0.78pcts)、
74.58%(+1.18pcts)。其中配件销售与维修服务增速较高原因为公司加大对车辆三包
期外服务能力建设,提供更全面整体服务方案,客户对三包期外维修和保养配件的
需求增长。区域销售:国内、国外销售金额分别为48.79亿元(+6%)、9.81亿元(+69%)。
2023年公司继续深耕国内市场,同时积极扩展海外业务,成立新加坡子公司,并于
2023年10月在西坡生产基地召开国际代理商大会,为海外市场发展加快步伐。
国内首款双桥驱动新产品已批量销售,“同力云”平台增强车辆运行智能化
2023年公司研发费用为1.03亿元(+54.20%),国内首款双桥驱动的“刚性卡车”(非
公路矿用自卸车)TLD125研发成功并已批量销售;新能源产品除纯电类型外,同
时成功研发甲醇增程系列产品、CNG动力产品、LNG动力产品,积极响应国家节
能减排目标。同时,公司成立“同力云”提升产品智能化,“同力云非四阶段车辆排
放监控管理平台”项目已处于研发完善阶段,有利于实时监控产品运行状态,为客
户服务持续赋能。2024年,我们认为公司通过在大型化方向上深耕深造、持续在纯
电/甲醇燃料/氢燃料等产品上的智能化创新,有望实现海内外业务持续发展。
风险提示:行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)5,2025,8606,0026,4977,034
YOY(%)27.012.72.48.28.3