【行业研究报告】中金黄金-2023年报及2024一季报点评:金/铜价格上涨带动业绩同比高增,老牌黄金企业仍有潜力

类型: 年报点评

机构: 华福证券

发表时间: 2024-05-18 00:00:00

更新时间: 2024-05-19 18:14:25

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中金黄金(600489.SH)
中金黄金(600489.SH)
2023年报及2024一季报点评:金/铜价格上涨带
动业绩同比高增,老牌黄金企业仍有潜力
投资要点:
➢事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023全年公司实现营业
收入612.6亿元,同比+7.2%;归母净利润29.8亿元,同比+40.7%;扣非归
母净利润29.9亿元,同比+51.7%。2024Q1公司实现营业收入131.6亿元,
同比-1.37%;归母净利润7.8亿元,同比+31.6%。
➢2023年:金铜价格上涨带动业绩释放。量:2023年公司矿产金产量
18.9吨,同比-1.0吨/-5.2%,冶炼金40.9吨,同比+0.9吨/+2.2%;矿山铜
8.0万吨,同比+0.07万吨/+0.8%,电解铜4.11万吨,同比+1.8万吨/+4.5%;
钼精矿产量0.63万吨,同比基本持平。价:2023年黄金均价450元/克,同
比+58元/+14.7%;阴极铜均价6.8万元/吨,同比+0.11万/+1.7%;钼精矿
均价3,855元/吨度,同比+1,048元/+37.3%。利:23年公司实现毛利81.3
亿元,同比+14.4亿/+36.4%,其中,黄金板块毛利33.5亿元,同比+5.7亿
/+20.7%;铜板块毛利33.8亿元,同比+7.7亿/+29.6%。
➢2024Q1:黄金量价齐升带动业绩同比改善。量:24Q1公司矿产金产
量4.5吨,同比+0.37吨/+8.9%,环比-0.51吨/-10.3%;矿山铜1.87万吨,
同比-0.12万吨/-6.0%,环比-0.06万吨/-3.1%。价:24Q1黄金均价490.6
元/克,同比+70.5元/+16.8%,环比+18.4元/+3.9%;铜均价6.94万元/吨,
同比+0.09万/+1.3%,环比+0.18万/+2.6%。利:224Q1公司实现毛利19.4
亿元,同比+2.9亿/+17.6%,环比-4.6亿/-19.2%;实现毛利率14.7%,同
比+2.37pct,环比-0.55pct。
➢2024年:注入仍有潜力,纱岭金矿稳步推进。2024年公司计划矿产
金18.63吨,冶炼金37.63吨;矿山铜7.61万吨,电解铜39.23万
吨;矿山银67.56吨,电解银313.70吨。2023年公司完成莱州中金
100%股权收购,项目正在建设中,原计划2025年投产,贡献公司未来主
要增量;内蒙古金陶年产量约2吨,2023年已经完成39%股权收购,公司
➢盈利预测与投资建议:我们调整黄金和铜价格,预计24-26年公司归
母净利润为35.5/41.3/53.2亿元(24-25年前值为34.5/37.0亿元),对
应EPS分别为0.73/0.85/1.10元,给予2024年26X估值,对应目标价格
➢风险提示:金价不及预期,安全生产风险
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财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)57,15161,26468,94871,45372,147