【行业研究报告】化石能源-原油行业周报：原油：宏观面和宏观面博弈，国际油价震荡小跌

原油：宏观面和宏观面博弈，国际油价震荡小跌
——原油行业周报
投资要点
❑本周行情回顾：石油石化（申万）指数收2430.79点，下跌-0.85%，跑输沪深
300指数-1.17pcts，位列申万一级板块涨跌幅榜第22位。
❑重点领域分析：
❑重点领域分析：
❑原油板块：宏观面和基本面博弈，国际油价震荡小跌。周前期，巴以开罗停火
谈判破裂，中国4月原油进口总量同比增加和CPI涨幅扩大，美国汽油需求旺
季将来临，需求预期改善，但美联储官员暗示将在更长时间内维持高利率政策，
市场担忧原油需求前景，原油价格震荡上涨。周后期，美国4月PPI涨幅超过预
期，引发了市场对美联储可能继续保持高利率的担忧，IEA下调2024年全球石
油日均需求预测，而美国上周EIA原油、汽油和馏分油库存下降，叠加美国4
月CPI通胀有所降温，市场不断权衡宏观面和基本面，国际原油价格震荡下
跌。
❑原油价格：截至2024年5月16日当周，布伦特原油期货结算价为83.27美元/
桶，较上周下跌0.61美元/桶（-0.73%）；WTI原油期货结算价为79.23美元/
桶，较上周下跌0.03美元/桶（-0.04%）。
❑成品油板块：利空因素占据上风，国内汽柴油价格依旧下行。本周，原油收盘
震荡下跌，零售限价如期下调，消息面持续利空影响，周内主营汽柴油价格震荡
下滑。从供应端来看，本周主营及山东部分炼厂检修完毕开工，故而成品油供应
有所上涨。需求方面，居民目前仅是日常出行为主，汽油需求下滑。南方休渔期
以及梅雨季节使得户外工程需求萎缩，柴油需求愈加清淡。
❑成品油价格：截至2024年5月17日，中国柴油、汽油、航煤周均价分别为
139.33（较上周-1.22）、166.61（较上周-2.73）、126.81（较上周+0.1）美元/
桶；与原油差价分别为56.44（较上周-0.87）、83.72（较上周-2.38）、43.92
（较上周+0.45）美元/桶。
❑投资策略：炼化及贸易：2023年以来，受益于油价企稳、下游需求复苏，民营大
炼化企业业绩修复明显，我们看好2024年纺服内需持续复苏，美国纺服行业有望
进入补库周期，带动国内纺服、涤纶长丝出口，短期也可关注长丝节后逐渐进入
旺季的复苏节奏，建议关注荣盛石化、恒力石化等。油气开采：全球石化行业资
本开支不足叠加OPEC+依然存在减产挺价意愿，预计未来原油供给端增长有限，
即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态，受益于油
价维持在较高水平区间内，我们预计上游原油龙头具备稳定的盈利能力，建议关
注低估值高分红油气龙头中国石油、中国石化、中国海油。
❑风险提示:（1）全球GDP增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价
造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除伊
朗制裁，伊朗原油快速回归市场风险。（5）美国页岩油资本支出大幅增长。
行业评级:看好(维持)