【行业研究报告】-宏观和大类资产配置周报：稳内需从稳地产入手

宏观和大类资产配置周报
稳内需从稳地产入手
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
宏观要闻回顾
◼经济数据：4月，规模以上工增同比6.7%，社零同比2.3%，1-4月固投累
计同比4.2%。
◼要闻：财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排；国
家发改委党组在《求是》杂志撰文，明确未来推动落实经济体制改革的七
国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、
锂电池、光伏电池等产品的加征关税；全国切实做好保交房工作视频会议
在京召开；央行打出优化住房金融政策组合拳。
资产表现回顾
◼人民币资产价格涨跌互现。本周沪深300指数上涨0.32%，沪深300股指
◼人民币资产价格涨跌互现。本周沪深300指数上涨0.32%，沪深300股指
期货下跌0.23%；焦煤期货本周下跌1.62%，铁矿石主力合约本周上涨
2.08%；人民币理财预期收益率收于2.35%，余额宝7天年化收益率下跌
3BP至1.6%；十年国债收益率下行3BP至2.31%，活跃十年国债期货本
周下跌0.05%。
资产配置建议
◼大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。从刚刚发布的4月经济数据
看，生产强、内需弱的格局在4月延续，外需对我国经济的拉动较明显，
但5月14日美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自中国
进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。考虑到1-4月房
地产固投累计同比下降9.8%，限额以上社零中房地产后周期消费品里，
家具累计同比增长2.5%，建筑装潢累计同比增长0.6%，均显著低于限额
以上商品零售额整体增速表现，因此稳地产成为稳内需的重要抓手。5月
17日上午召开的全国切实做好保交房工作视频会议，除了强调保交房、
满足房地产项目合理融资需求、推动消化存量商品住房和盘活存量土地之
外，央行、金融监管总局也推出了一系列配套政策，包括设立3000亿元
保障性住房再贷款，降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，取消全国
层面个人住房贷款利率政策下限，以及下调各期限品种住房公积金贷款利
率0.25个百分点。我们认为稳地产一揽子政策加大了从需求端调整的力
度，有助于释放居民购房需求，一定程度上提振内需加速上行。
◼风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
本期观点（2024.5.19）
宏观经济本期观点观点变化
一个月内=关注两会后配套政策发布不变
三个月内=关注上半年财政措施落实情况不变
一年内-欧美经济下行趋势和全球局势变化不变
大类资产本期观点观点变化
股票+以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力超配