【行业研究报告】互联网-传媒行业周观察：看好港股后续表现、继续提示配置方向；海内外多家科技巨头更新AI进展

【市场观点】上周传媒（申万）指数整体下跌0.57%，同期沪深300指数整体上涨0.32%，板块跑输沪深300指数0.89%，位列所有板块第20位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开。港股方面，上周恒生科技指数上涨3.79%，恒生科技目前仍有估值性价比，港股方面，上周恒生科技指数上涨3.79%，恒生科技目前仍有估值性价比，我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，估值修复行情有望持续，建议关注美团、腾讯、快手、哔哩哔哩、网易等；同时提示港股红利资产方向，建议关注网龙、新华文轩、高教板块等。【本周思考】港股：受益于政策面催化（例如房地产政策、港股通红利税的潜在优化预期红利方向的关注度有所提升。此外，恒生科技板块开启“高质量发展”，23年头部企业的利润、自由现金流显著改善，同时叠加分红比例提升。建议积极关注港股红利及成长机会。AI：多家科技巨头更新AI进展，模型交互能力实现重大突破。OpenAI，谷歌，字节跳动，腾讯均在本周更新自己的大模型，其中OpenAI发布GPT-4o，可以实现流畅的实时对话与视频交互；谷歌发布了Gemini1.5pro和Gemini1.5Flash两个版本，Pro版本也加强了实时对话与实时视频输入能力，Flash版本更加轻量，API接口调用价格是pro版本的1/10；字节跳动发布豆包大模型，具备多模态能力，且价格0.8元/百万Tokens；腾讯发布文生图、视频大模型，模型中文方面能力已经追平GPT-4。【投资建议】国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注中文传媒、山东出版（研学布局积极，新铧文旅集团23H1实现营收0.99亿元，创历史同期最好水平；此外23H1公司收购山东红叶旅行社布局成人中高端旅行）、皖新传媒等；2）高股息红利方向，建议关注中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版、新华文轩等。AI：技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。影视院线：长视频爆款频出，电影端午档&暑期档渐进，看好供需双端驱动下行业景气度向上。此外，AI+视频催化不断，影视同样为明显受益方向，推荐芒果超媒（《歌手》第二期热度持续高涨，综艺Q2起进入新一轮排播周期，《姐姐》热播中，期待《村花》再造爆款；此外公司储备《国色芳华》、《水龙吟》等重点剧集，年内剧集或有突破）。建议关注1）院线与在线票务龙头：猫眼娱乐、万达电影（《我才不要和你做朋友呢》定档端午，《白蛇：浮生》定档暑期）、横店影视、上海电影等；2）优质电影内容生产商：光线传媒（《扫黑》定档端午，《哪吒2》有望年内上线）、博纳影业（《传说》定档暑期）、中国电影、百纳千成等。港股/互联网：【红利方向】建议重点关注投资者回报稳定向好的腾讯（经营稳健+股权自由现金流提升，千亿回购显著提升回报）、新华文轩（股息率TTM-6.6%，受所得税影响较同行小，分红稳定）、网龙（游戏业务稳健，分红稳定，股息率TTM-15.3%）。同时建议关注港股高教板块的红利属性，等待政策改善空间，当前低估值+高股息，建议关注中教控股、中国科培、中国春来等；此外建议关注中国东方教育。【成长方向】建议关注边际有向好潜行业基本数据占比%股票家数(只)1430.02