【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：房地产政策优化，看好白酒及餐饮产业链

第18位，跑输上证综指0.37pct，跑赢创业板指0.32pct。二级（申万）子板块
对比，上周子板块中非白酒实现领跑，涨幅为0.70%，三级子行业中其他酒类
对比，上周子板块中非白酒实现领跑，涨幅为0.70%，三级子行业中其他酒类
涨幅最大，上涨2.30%，其次是预加工食品和烘培，涨幅分别为1.50%、1.20%，
零食为三级子行业中表现较差。
上周大事：
4月社零受高基及假日错月影响，增速环比放缓。根据国家统计局数据，2024
年1-4月，国内实现社会消费品零售总额15.6万亿元，同比+4.1%。
2024年4月，国内实现社零总额3.57万亿元，同比+2.3%，增速环比
3月回落0.8pct，表现低于市场一致预期（根据Wind，4月社零当月
同比增速预测平均值为+4.56%），我们认为主要系去年同期高基数（23年
4月社零同比增速为18.4%），以及假日错月影响（今年4月份的节假日较去年
同期少2天）所致。根据国家统计局数据测算，假日错月带来的高基数影响服
务业生产指数同增速回落超过1个百分点。分消费类型看，4月餐饮收入实现
3915亿元，同比+4.4%，增速环比3月回落2.5pct；商品零售收入为31784亿
元，同比+2.0%，增速环比3月回落0.7pct。分商品类型看，4月限上单位零售
额中，必选消费方面，粮油食品类、饮料类、烟酒类分别同比+8.5%、+6.4%、
+8.4%，增速环比3月分别同比-2.5pct、+0.6pct、-1.0pct。
地产新政频出，白酒等顺周期板块或迎催化。2024年5月17日，全国召开“切
实做好保交房工作”视频会议及国务院政策例行吹风会，且同日连续发布了“（1）
明确取消了全国层面房贷利率政策下限；（2）首套房最低首付比例不低于15%，
二套房不低于25%；（3）5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金
贷款利率分别调整为2.35%和2.85%；（4）设立3000亿元保障性住房再贷款”
等措施，有利于强化市场对地产和宏观经济修复乐观预期。白酒板块作为典型顺
周期板块，地产链及实体经济的回暖有望提振白酒商务等消费场景的需求。
上周我们参加了华致酒行、山西汾酒股东大会，以及调研了洽洽食品，具体反
馈如下：
（1）华致酒行：23年营收逆势破百亿，24年注重利润提升。回顾2023年，
公司营收突破百亿，主要系1）保真连锁品牌效应持续扩大，带动门店分销能力
不断提升；2）春节、中秋节、国庆节动态调整销售策略并及时备货；3）持续
丰富产品矩阵，精品酒的持续开发支撑了产品多元化发展。展望2024年，公司
将以“降本增效，提高盈利能力”为奋斗目标，以“下足功夫，迎难而上”为指
导方向，强化品牌、产品、市场、组织、内控等5大基础，全力以赴实现经营
目标。产品方面，公司一方面围绕“金蕊天荷”超级大单品，深耕坛装酒蓝海市
场；另一方面，打造多个强势品牌，巩固赖高淮、虎头汾、古井贡、白云边等开
发品的市场份额，对奔富系列、拉菲系列等进口酒的销售持续不断发力，挖掘
投资评级同步大市