【行业研究报告】金融-政策助力经济复苏,重视非银板块弹性非银金融

类型: 行业周报

机构: 信达证券

发表时间: 2024-05-19 00:00:00

更新时间: 2024-05-20 03:17:06

➢核心观点:
本周超长期国债发行,房地产政策超预期落地,我们此前多次强调
“应重视伴随财政政策二三季度发力,经济有望企稳复苏”。
我们预计房地产边际有望不会进一步下滑或将提振企业投资、居民消
费信心,保险、券商将有望迎来经济复苏下的业绩与估值双击。
➢券商方面,本周重启IPO交易所审议,推进市场功能恢复并完善市场
预期管理,符合我们前期对在科技自强背景下,投行仍为券商重要业
务条线的判断。建议关注估值水平较低、盈利质量有望提升的中国银
保险方面,4月保费显示整体保持稳健,各大险企寿、财业务均处于结
构不断优化阶段,寿险NBV和财险承保利润均有望伴随负债质量提升
而改善。我们认为,当前板块估值提升核心仍在资产端,近期不论是
房地产系列重磅政策,还是超长期国债的发行以及央行对于长期国债
收益率的表态,以及权益市场的回暖,均有望缓解市场对于险企资产
端和潜在“利差损”风险担忧,提升险企投资收益水平和净利润表现。
板块近期虽有所反弹但PEV估值仍处近年低位,建议重点关注“负债
优异+受益地产回暖直接”的中国平安、“负债端景气+资产端无隐忧”
的中国太保、“权益占比大+负债端改善明显”新华保险、“负债端稳健
+投资端弹性大”中国人寿。
+投资端弹性大”中国人寿。
➢市场回顾:本周主要指数上行,上证综指报3,154.03点,环比上周-
0.02%;深证指数报9,709.42点,环比上周-0.22%;沪深300指数报
3,677.97点,环比上周+0.32%;创业板指数报1,864.94点,环比上
周-0.70%;非银金融(申万)指数报1,454.12点,环比上周+1.25%,
数805.71点,环比上周+4.75%,多元金融(申万)指数报991.43点,
环比上周+0.65%;中证综合债(净价)指数报102.83,环比上周
+0.07%。本周沪深两市累计成交4913.85亿股,成交额51430.37亿
元,沪深两市A股日均成交额8571.73亿元,环比上周-9.76%。截至
5月17日,两融余额15341.71亿元,较上周+0.01%,占A股流通市
值2.17%。截至2024年4月30日,股票型+混合型基金规模为6.07
万亿元,环比-2.82%,4月新发权益基金规模份额199亿份,环比-
41.55%。板块估值方面,截至4.30,券商板块PB估值1.22倍,为
三年历史估值5%分位。主要上市险企国寿、平安、太保和新华静态
PEV估值分别为0.70X、0.53X、0.41X和0.36X。个股涨幅方面,券
券环比上周+1.25%。保险:中国平安环比上周+5.29%,中国人寿环比
上周+4.24%,中国太保环比上周+4.70%,新华保险环比上周+5.83%。