【行业研究报告】中来股份-产销规模持续扩张,研发驱动技术突破

类型: 年报点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2024-05-17 00:00:00

更新时间: 2024-05-20 03:12:50

产销规模持续扩张,研发驱动技术突破
——中来股份更新报告
投资要点
❑产销规模持续扩张,减值计提阶段性影响盈利
2023年,公司实现营业收入122.59亿元,同比增长28.01%;实现归母净利润
5.27亿元,同比增长31.18%,实现销售毛利率15.36%,同比下降0.27pct,实现
5.27亿元,同比增长31.18%,实现销售毛利率15.36%,同比下降0.27pct,实现
销售净利率4.85%,同比下降0.04pct,得益于2023年全球对光伏产品及服务的
整体需求量持续上涨,公司业绩高速增长。2024Q1,公司实现营业收入12.88亿
元,同比下降52.43%;实现归母净利润-1.72亿元,同比下降268.11%;实现销
售毛利率-3.28%,同比下降20.40pct;实现销售净利率-13.95%,同比下降
18.14pct,2024Q1公司销售规模减少,同时计提存货跌价准备,盈利显著下降。
❑组件产销再创新高,光伏应用系统持续推进
各项业务稳健增长,业务协同持续加强。1)组件:2023年,公司组件业务实现
营业收入44.54亿元,同比增长46.87%,占总营收的36.33%;实现毛利率
12.74%,同比提升7.48pct;实现组件产量2.99GW,同比增长10.18%;实现销量
3.00GW,同比增加16.54%,组件业务实现高速发展。2)背板:2023年,公司
背板业务实现营业收入23.06亿元,同比下降15.07%,占总营收的18.81%;实现
毛利率17.43%,同比下降6.39pct;实现背板产量2.63亿平米,同比增长3.93%;
实现销量2.56亿平米,同比增长3.68%。3)光伏应用系统:2023年,公司光伏
应用系统业务实现营业收入45.84亿元,同比增加24.71%,占总营收的37.39%;
实现毛利率16.76%,同比下降0.66pct;公司专注下游户用分布式光伏开发,截
至2023年末累计开发分布式光伏1.8GW,努力打造优质EPC服务商。
❑高研发投入驱动电池技术持续突破,产能规模稳步扩展
1)研发方面,公司持续加大研发力度。当前公司电池产品均为高效N型TOPCon
双面电池。“中来特殊注入金属化技术”的研发与运用提高电池产品转换效率与
弱光响应度,降低温度系数与衰减率。通过叠加导入多项新的提效技术以及持续
优化工艺,TOPCon2.016BB主栅电池量产平均转换效率突破26%,处于行业领
先位置,公司182尺寸TOPCon电池片实验室研发转换效率到26.7%。2)产能方
面,公司新增产能有序落地。公司山西年产16GW高效单晶TOPCon电池智能工
厂项目一期8GW已投产,二期8GW项目正处于产能爬坡阶段。公司加快推进背
板产能扩充,截至2023年12月,公司具备年产3.2亿平米的背板产能,背板产
品累计发货超260GW。
❑盈利预测与估值