2024年5月14日公司公告2024Q1财报,2024Q1实现营收1595亿元
(yoy+6%,qoq+3%),营业利润526亿元(yoy+30%,qoq+27%),归
母净利润419亿元(yoy+62%,qoq+55%),Non-IFRS归母净利润503
亿元(yoy+54%,qoq+18%)。
我们的观点:
1、运营数据:视频号流量端表现亮眼、2024Q1总时长同比增长超
80%,在用户增长-内容供给-创作者生态上正逐步走向正循环,腾讯
音乐付费会员数连续四季度保持20%以上同比增速。
2、整体业绩:核心业务保持稳健增长,利润表现大超市场预期,公
司2024Q1整体毛利率同环比均显著优化(yoy+7.1pct,
qoq+2.6pct),叠加费用改善和投资公司收益提升,带动经调整净利
率提升至32%(yoy+9.8pct,qoq+4.0pct),NON-IFRS归母净利润
同比强劲增长54%。展望未来利润提升空间,我们认为存量业务的
降本增效和增量高利润率业务的持续贡献,将共同驱动腾讯利润持
降本增效和增量高利润率业务的持续贡献,将共同驱动腾讯利润持
续增长,长线核心关注视频号、小游戏、搜一搜、小贷业务等进展
及利润释放节奏,其中视频号2024年预计贡献经营利润258亿元,
2027年经营利润空间有望达600亿元+,未来三年仍处于高速增长
阶段。
3、增值业务:2024Q1游戏收入同比持平,国内/海外流水分别增长
3%/34%,收入承压主要由于收入递延所致,预计游戏业务Q2开始
回归正增长,季度呈现前低后高趋势,全年我们预期6%增速;腾讯
视频发布多部热门自制电视剧和动画系列,带动腾讯视频付费会员
数同比增长8%,达1.16亿;TME音乐付费会员数同比增长20%达
1.14亿。根据我们测算,由于收入结构优化,社交网络毛利率有望
从2023年的34%提升至2024年的39%,带动VAS整体毛利率提
升至57%(yoy+3pct)。
4、网络广告业务:2024Q1广告业务同比增长26%,微信视频号、
小程序、公众号及搜一搜的增长和AI驱动的广告技术平台升级等共
同驱动广告业务增长强劲,同时毛利率同比改善显著。我们预计2024
年视频号广告贡献有望达260亿元(yoy+80%),长线广告空间有望