【行业研究报告】-中国2024年4月经济数据图景：生产强消费弱，关注政策落地效果

宏观事件
5月17日，国家统计局公布数据显示，4月份，经济运行延续回升向好态势，虽然部分
5月17日，国家统计局公布数据显示，4月份，经济运行延续回升向好态势，虽然部分
指标受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响增速有所放缓，但工业、出口、就
业、物价等主要指标总体改善，新动能保持较快成长。
核心观点
■4月增速略有放缓
经济增长：在一季度名义经济增长放缓之后，4月份工业经济同比增长提升0.2个百分
点至+6.3%（环比由负转正），服务经济同比增长继续回落至+3.5%。
通货膨胀：4月低通胀环境略有好转。其中上游价格改善3.5个百分点，中游价格改善
2.9个百分点，下游价格小幅改善0.6个百分点。地区间的价差结构继续分化，其中海
南、贵州、黑龙江、江西和湖北的正差值较大，有利于相关工业企业的利润表修复。
投资生产：4月固定资产投资累计增速相比较3月小幅回落至+4.2%，环比增速放缓至-
0.03%。投资结构上，食品生产（+27.8%）、运输设备（+27.7%）和电热气水生产
（+26.2%）和采矿（+21.3%）投资明显快于制造业（+9.7%）；产量结构上，上游工业
产品产量增速在过去一年快速回落，其中粗钢、生铁、原煤和水泥进入到负增长状态。
消费地产：4月消费依然乏力，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.3%，汽车类零
售额同比继续下滑至1.4%。4月地产投资同比回落9.8%，相比较2月小幅扩大0.3个百
分点。随着上周房地产政策的“应出尽出”，行业来到政策底，未来关注市场底的到来。
■金融周期逐渐回升
地产政策底将推动未来金融周期回升。随着房地产限购政策的取消、贷款利率的下调
和去库政策的未来实施，房地产行业将逐渐转变过去的悲观环境，尽管从政策落地实
施到行业消费和投资的实际改善仍需要时间。关注预期转变对于人民币定价资产的配
置需求上升的影响，宏观策略可以适当积极一些。
■风险
经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险
期货研究报告|宏观数据2024-05-20