【行业研究报告】农心科技-农药制剂领先企业，积极拓展上游原药提升市场竞争力

严、市场竞争加剧等因素制约，促使业内企业不断向集约化方向发展，同时也带动了行业的并购行为，未来
严、市场竞争加剧等因素制约，促使业内企业不断向集约化方向发展，同时也带动了行业的并购行为，未来
行业的投资机会将随着部分企业的发展需求向上游扩张以取得原药（原材料）的议价权，或者进行横向并
购，以取得更大的市场份额。公司顺应行业发展需要及公司战略规划，积极向上游原药市场扩展。公司子公
司陕西一简一至生物工程有限公司为农药原药产线建设主体，旗下建设设计产能3000吨/年的绿色农药及中间
体研发基地，该项目投资总额约4.5亿元，具体包括年产500吨苯肽胺酸植物生长调节剂原药、年产1000吨
联苯肼酯杀虫杀螨剂原药。截至2023年12月31日，该项目进度为81.60%。
公司加强创新研发，开发创新化合物。公司与多家科研院展开合作，研发投入和研发人数近几年持续提升、
销售规模稳步增长，2021-2024Q1，公司研发费用率分别为3.25%、4.70%、6.55%、7.15%。在产品上，公司成
功将创新化合物甾烯醇率先应用于农药制剂领域，该化合物具有病毒抑制功能，公司通过对该化合物应用开
发出新产品，登记适用对象包括水稻的黑条矮缩病、小麦、番茄、辣椒及烟草的花叶病毒病，该化合物在农
药制剂产品上的运用对提高公司产品毛利具有一定的积极作用。在植物生长调节剂上，公司具有宝赢（苯肽
胺酸）产品，苯肽胺酸是一种新型植物生长调节剂，具有调控作物生长发育及诱导抗逆性等功效，下游主要
应用在果树上，如在苹果、柑橘、酸樱桃、甜樱桃、李子等果树上使用苯肽胺酸，能够促进开花、提高果实
品质和产量。
建设营销服务体系，积极向海外市场延申。在营销模式上，由于农药制剂行业终端客户具有地域分布广阔、
需求分散、技术指导要求高等特点，公司采取“经销为主、直销为辅”的销售模式，根据2024年1月17日投资
者关系记录表，公司经销占比超过90%，经销模式主要通过“公司-经销商-零售商-客户”四主体三环节，对经销
商销售采取先款后货的结算方式，直销主要面向原药客户、政府采购和大型用户直接批量采购。在海外市场
记的证件，截至2023年年末，公司海外营收占比仅为0.91%，公司仍在继续推动国际业务向海外市场拓展。
风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。
研究报告ResearchReport
20May2024
农心科技NorsynCropTechnology(001231CH)
农药制剂领先企业，积极拓展上游原药提升市场竞争力
Leadingpesticideformulationcompany,activelydevelopingupstreamrawmaterialstoenhancemarketcompetitiveness
孙小涵XiaohanSun
xh.sun@htisec.com