【行业研究报告】-海外经济周观察

宏观策略海外经济周观察（20240513~20240519）海外经济周观察（20240513~20240519）2024年5月20日宏观策略/定期报告相关报告：【山证宏观策略】海外经济周观察（20240429~20240505）2024.5.7【山证宏观策略】海外经济周观察（20240422~20240428）2024.4.29【山证宏观策略】海外经济周观察（20240415~20240421）2024.4.22【山证宏观策略】海外经济周观察（20240408~20240414）2024.4.15【山证宏观策略】海外经济周观察（20240401~20240407）2024.4.8山证宏观策略团队范鑫S0760523070002张治zhangzhi@sxzq.com投资要点：美国：4月经济数据整体偏弱，CPI增速下行降低二次通胀担忧（1）央行动态近期公布的4月经济数据整体偏弱，零售销售增速不及预期，反映居民消费并未能延续此前的强劲状态，地产市场也因抵押贷款利率的反弹而有所降温，4月CPI增速回落使得市场关于“二次通胀”的担忧暂缓，市场降息预期略有调整。截至2024年5月19日，CMEFedWatch工具显示市场预期美联储将在9月、12月各降息一次，年内累计降息50bp（与上周基本一致）。（2）重点数据美国4月CPI同比、环比增速均下行。在经历了24Q1的连续反弹后，4月CPI与核心CPI同比环比增速均再度回落，其中，核心商品同比增-1.21%、环比增-0.11%，依旧延续负增通缩的状态，带动CPI回落，核心服务同比、环比均较前值回落，房租作为最主要权重项延续下行状态，而最主要的向上力量来自于机动车保险分项（同比增22.6%，环比增1.8%）。4月零售销售环比增0%，除汽车与油站外环比增-0.1%，较24Q1的表现明显走弱。新屋开工数量与建筑许可数量低于市场预期水平。非美国家：日本24Q1实际GDP环比负增，欧元区CPI环比下行日本2024年一季度实际GDP环比增-2.0%，私人需求与出口形成明显拖累，而4月PPI同比增0.9%，与前值一致，环比增0.3%，较前值（0.2%）小幅上升，整体来看，日本CPI虽回到日本央行目标水平附近，但其经济复苏有一定脆弱性，或将影响日央行进一步加息的节奏。欧元区24Q1GDP同比增0.4%，环比增0.3%，均较前值走升，释放经济触底回暖信号，而CPI同比增2.4%，环比小幅下行至0.6%，为欧央行6月开启降息提供支撑。周观点：维持美联储年内降息1次预期不变我们在此前的周报中反复提及，不认为美国会出现“二次通胀”，而4月的CPI数据在一定程度上印证了我们的观点。近期美国经济数据呈现出“走弱”迹象，虽然短期内不至于陷入衰退，但并不如市场此前预期的强劲，我们认为消费走弱为关键，主因超额储蓄已于24Q1基本耗尽，往后看，消费虽边际走弱，但强劲的就业市场依旧能够为消费提供一定支撑，预计美国年内出现衰退的概率较低，我们依旧认为美联储将于四季度开启首次降息。风险提示海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期