【行业研究报告】科达利-公告点评：赴美建厂锁定核心客户，国际化再进一步

投资要点
◼事件：公司拟与匈牙利科达利共同出资投建美国结构件生产基地，投资
总额不超过0.49亿美元，科达利出资85%，匈牙利科达利出资15%，
达产后预计年产值0.7亿美元。
◼赴美建厂本土化大有可为，结构件龙头核心受益。公司在美投资建设结
构件产能约0.7亿美元（折合人民币5亿元），核心配套某韩国电池厂，
预计2026-2027年投产，与下游客户在美扩产节奏基本一致，其在美电
池产能规划约30gwh，对应近12亿元结构件需求。公司美国工厂供应
方形结构件产品，后续也有望配套宁德美国技术授权合作的相关产能。
考虑美国电动化率低，且后续降息刺激终端需求，结构件龙头在美国本
土化核心受益。
◼公司盈利稳健，产能利用率提升对冲部分原材料涨价影响。我们预计Q2
收入环比有25-30%增长，产能利用率提升可以对冲部分原材料涨价影
响，且海外工厂减亏，预计归母净利率可维持10%+，预计24年归母净
利率维持10%+。
利率维持10%+。
◼盈利预测与投资建议：考虑公司盈利稳健，我们维持2024-2026年归母
净利润测为14.5/18.3/22.4亿，同比+20%/26%/23%，对应PE19/15x/12x，
公司为结构件龙头，给予2024年25xPE，对应目标价134元，维持“买
入”评级。
◼风险提示：销量不及预期、行业竞争加剧。
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