【行业研究报告】-策略周报：后周期的三轮地产行情启示：短期情绪已至高位，中长期把握分化轮动机会

▌核心观点
地产517新政“五箭齐发”，政策信号明确，标志着地产
调控的纠偏甚至转向。复盘2021年地产销售见顶后的两
调控的纠偏甚至转向。复盘2021年地产销售见顶后的两
波月度级别地产行情，行业涨幅在20%左右。本轮地产行
情涨幅已超过前两轮，成交占比升至两倍标准差，情绪处
于高位，进一步上行空间有限，短期不建议追涨。但中长
期来看，本轮地产政策力度强于前两轮，且是政策纠偏转
向的起点，未来空间逐步打开，把握分化轮动机会。
▌2022年国内正式进入后地产周期
结合地产政策、地产销售、房价、库存等因素判断，2022
年国内地产正式进入后周期。地产成交较高点已经腰斩、
新建住房库存累计已经回到2015年时期水平、房价已降
至2016年附近。
▌后周期三轮地产行情复盘
地产后周期以来，共有三轮月度级别的地产行情，分别是
2022年10-11月、2023年6-8月和2024年4-5月。
每轮地产行情均始于宏观经济偏弱、地产量价承压的低迷
阶段，此时市场对地产政策放松的预期不断强化，驱动资
金底部布局。随着地产政策的逐步落地验证，市场情绪和
地产指数共振向上。
地产行情多为月度级别，中游的房地产开发及服务最为受
益。高频数据验证是地产行情持续性的关键考验。
▌本轮地产行情展望
短期来看，本轮地产指数涨幅已超过前两轮，成交占比超过
9%，情绪已至高位，进一步上行空间有限。
中长期来看，本轮地产政策力度强于前两轮，且是政策纠偏
转向的起点，未来空间逐步打开，静待量升价稳的积极信
号，把握分化轮动机会。
▌微观交易：两融交易占比小幅下行，北向大幅净
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