【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业投资策略周报：一季度硬奢需求疲软，头部品牌展店速度不减

❖Richemont集团24Q1收入同比+2%，硬奢疲软：公司FY2024营收
206.16亿欧元，同比+3%，固定汇率下同比+8%；单季度看FY24Q4(24Q1)
营收48.02亿欧元，同比-1%，固定汇率下同比+2%。分品类看，硬奢疲软
明显，其中珠宝表现略好于表类：1）核心珠宝部门营收增速环比大幅收
明显，其中珠宝表现略好于表类：1）核心珠宝部门营收增速环比大幅收
窄：24Q1珠宝部门营收33.37亿欧元，贡献占比69%，同比+3%，较23Q4
12%的增幅明显收窄；2）专业制表部门：24Q1部门营收同比-1%至8.41亿
欧元，行业层面来看，24Q1瑞士表整体出口额下滑6%，一季度全球钟表
需求相对偏弱。分地区看，亚太（不含日本）表现不佳，其余地区趋势向
好：1）第一大市场亚太地区（不含日本）大幅转跌：24Q1该地区收入19.09
亿欧元，同比-12%，23Q4增速为13%；行业层面看，24Q1至中国大陆/中
国香港地区瑞士表出口额大幅下滑24%/26%，跌幅远大于全球市场的6%；
2）日本地区增幅扩大：24Q1日本同比+41%至4.13亿欧元，较23Q418%
的增幅显著扩大，受中国游客量增长以及日元疲软带动；3）美洲地区向好：
同比增长+12%至10.57亿欧元，营收增速环比连续三个季度扩张，23Q3和
23Q4分别同比+4%和+8%；4）欧洲地区同比转正：24Q1营收9.63亿欧
元，同比+7%，结束23Q3和23Q4分别-1%和-3%的负增长。
❖Burberry集团FY24营收同比-4%，拐点未现：公司FY2024收入下跌
4%至29.68亿英镑，经调整后的经营利润大幅下滑34%至4.18亿英镑，
毛利下跌8%至20亿英镑，毛利率为67.7%，同店销售额全年下跌1%，
其中FY24Q4（24Q1）同店销售额下滑12%。分地区看：FY2024亚洲市
场收入下跌1%至12.86亿英镑，EMEIA市场增长1%至10.17亿英镑，美
洲市场则大跌19%至6.03亿英镑，其中公司在亚太市场业绩继续恶化，
FY24Q4亚太地区同店销售额大幅下滑17%，中国内地市场下滑19%，美
洲市场大跌12%，EMEIA市场下跌3%。
❖爱马仕二季度全球展店动态频繁:1）美国：4月24日，爱马仕位于美国
新泽西州普林斯顿大学城的全新精品店开业，该家精品店是爱马仕在美国
的第41家门店、新泽西州的第3家门店，也标志着爱马仕成为首个在常
春藤联盟院校所在城镇开设实体精品店的奢侈品牌；2）印度：4月25日，
爱马仕在印度孟买的JioWorldPlaza购物中心开设了品牌在孟买的第二
家门店，这也是品牌在印度开设的第三家门店；3）中东巴林：4月30日，
爱马仕宣布其迁址至全新海滨购物胜地MarassiGalleria后的巴林王国门
店全新开业，是爱马仕品牌在中东地区的第六家门店。
❖风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。
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