【行业研究报告】美邦科技-主业触底反转将至,厚积薄发冲刺合成生物赛道

类型: 深度研究

机构: 西南证券

发表时间: 2024-05-20 00:00:00

更新时间: 2024-05-21 22:14:09

PVC行业主要通过电石法生产,多数仍然采用含汞催化剂,存在严重的汞污染
PVC行业主要通过电石法生产,多数仍然采用含汞催化剂,存在严重的汞污染
问题,公司募投年产1000吨无汞离子液体催化剂项目,能有效替代电石法PVC
含汞催化剂,应用前景可观。目前,与该催化剂配套的相关技术成果获得河北
省科学技术厅“国际领先水平”认证,已完成工业侧线验证,处于工业化推广
阶段。
先发布局合成生物,核心技术人员背景深厚研发实力强。公司于2016年开展合
成生物领域业务,已开发出生物基尼龙56、磷酸吡哆醛(PLP)等绿色生物制
造技术。实控人中4人曾长期就职于华北制药;核心技术人员刘东主持、参与
国家级及地区级科研项目共计7项。在此领域公司拥有已授权发明专利6件,
实用新型专利3件,在研项目方面处于中试阶段3项及小试阶段5项。
盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6/1.0/1.2亿
元,CAGR为75.9%,对应PE为14/8/7倍。考虑到主业已至周期底部,募投
项目突破产能瓶颈,无汞催化剂及配套已在工业化推广,合成生物布局深远,
业绩有望快速增长。鉴于25年可比公司平均估值15倍,考虑到不同市场间流
动性差异,我们给予公司25年12倍PE,对应目标价为14.64元,首次覆盖,
风险提示:主要原材料价格波动风险、创新及新业务拓展不利风险、募投项目
产能消化风险、市场竞争加剧风险、产品价格和盈利能力及业绩下滑风险等。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)477.98653.38859.45938.18
增长率-15.32%36.70%31.54%9.16%
归属母公司净利润(百万元)22.5760.70101.25122.74
增长率-63.75%168.94%66.81%21.23%
每股收益EPS(元)0.270.731.221.48
净资产收益率ROE4.11%9.87%14.26%14.98%
PE371487
PB1.511.391.221.07
-40%
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0%
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