【行业研究报告】口子窖-口子窖点评报告：24年目标制定，兼系列全产品矩阵发力

❑兼8新品铺市主攻宴席，完善兼系列产品矩阵
23年公司高档酒销量显著提升，主要得益于兼系列（兼10/20/30）新品贡献，
当前已完成在安徽的全面铺市，当前兼10/20/30的单品成交价分别在350元
当前已完成在安徽的全面铺市，当前兼10/20/30的单品成交价分别在350元
/550元/1200元左右。
4月19日，口子窖·兼8在第十一届淮北食品工业博览会上首次公开亮相，在兼
系列推出一年后再度补充产品线，零售指导价为328元/瓶，实际成交价预计在
200元价格带，价格对标古8/洞9，在丰富产品矩阵的同时实现了对本身产品的
升级迭代。根据公司规划，兼8主攻宴席市场，并给出了多重激励：一是大力度
的办宴席送酒；二是瓶盖回收奖励20元/个；三是开瓶扫码有机会中再来1瓶。
此外，公司还积极赞助了2024“口子窖”杯中国国足元老明星队VS同济大学女足
邀请赛等多场活动，从而提升产品曝光量。
❑安徽白酒消费升级延续，口子窖基本盘优势仍在
受外部环境影响，白酒整体增速放缓，但安徽作为链接长三角经济圈的白酒消费
大省，其消费升级仍在延续。尤其是100-300元价格带扩容速度较快，主因在次
高端相对承压的背景下，充分受益大众消费升级。我们认为，口子作为四大上市
徽酒企业之一，虽前期经历变革调整，但其基本盘优势依然坚挺，在核心区域消
费者心智根深蒂固。且从产品培育周期角度来看，口子窖兼系列新品去年主要处
于铺市阶段，在经历线上+线下推广后，品牌影响力和消费者接受度进一步提
升，今年动销有望边际改善，贡献收入增长。
❑省内加快渠道扁平化，省外聚焦重点市场打造
2024年，口子酒业将继续保持战略定力，聚焦“三个升级”的阶段目标，深入推进
“四个体系”建设，推动公司更高质量发展。市场建设方面，针对渠道管理、团购
渠道拓展、渠道扁平化等制定科学可行的操作机制，不断夯实市场基础。
1）省内：通过渠道下沉，加快渠道扁平化，市场占有率和中高端产品占比稳步
提升，未来将继续精耕细作，加强县区市场、乡镇市场下沉，稳步拓展大本营市
场。公司在经销商合作上采取“市场共建，利润共享”的合作模式，对经销商分
别从意识、实力、队伍、网络、管理五个方面进行全面动态考核管理，对不具备
经营能力/发展潜力的客户不定期进行梳理。
2）省外：聚焦长三角、珠三角、京津冀等重点市场，加大招商力度和团购渠道
拓展力度。未来将继续优化资源配置，做深做实营销基础。
❑盈利预测及估值
我们预计2024-2026年公司收入增速为18.0%、13.5%、10.8%；归母净利润增速
分别为14.7%、14.4%、13.7%；EPS分别为3.3、3.8、4.3元;24年PE对应
❑催化剂：白酒需求升级超预期；兼系列产品省内铺市有序推进。