【行业研究报告】乐鑫科技-次新类和新品并驾齐驱,长期成长动能强劲

类型: 年报点评

机构: 华鑫证券

发表时间: 2024-05-22 00:00:00

更新时间: 2024-05-22 16:10:43

▌产品线高速增长,芯片增速提升超模组
2024Q1公司实现营收3.87亿元,YOY+21.71%;实现归母净
利润0.54亿元,YOY+73.43%。宏观环境缓慢复苏下,公司实
现智能家居和消费电子领域新客户、新应用不断拓展,且产
品矩阵持续扩充,次新类的高性价比产品线ESP32-C3、
品矩阵持续扩充,次新类的高性价比产品线ESP32-C3、
ESP32-C2以及高性能产品线ESP32-S3处于高速增长阶段,
满足更广泛的客户应用需求拉动整体营收增长。2024Q1公司
毛利率41.93%,YOY+1.22pct,QOQ+1.86pct,超预设的40%
目标毛利率,主要得益于芯片占比提升的结构性变化。自
2023年Q4起,芯片增速加快,提升超过模组,客户类型的
结构性变化和下游设备的小型化、降本趋势,以及部分海外
客户为了节约成本通过国内代工厂购买公司芯片产品等因素
或影响芯片增速加快。
▌次新类、新品并驾齐驱,拓宽技术护城河
2023年行业景气度下行,公司凭借深厚的技术积累积极扩充
产品矩阵,不断拓展新客户新应用打开市场空间。2023年高
性价比产品ESP32-C3/C2以及高性能产品ESP32-S3进入快
速增长阶段,成为业绩增长的主要推动力。此外,公司积极
推出新品以巩固技术优势,包括:可为用户提供Wi-Fi6技
术体验的ESP32-C6芯片预计2024年进入高增长期;可支持
IEEE802.15.4技术的ESP32-H2助力公司在Wi-Fi和蓝牙
技术领域之外进入Thread/Zigbee市场,预计2024年下半
年开始起量,在2025年进入高增长期;ESP32-P4是公司进
军多媒体市场的首款不带无线连接功能的SoC,由自研的高
性能双核RISC-V处理器驱动,拥有AI指令扩展、先进的
内存子系统,并集成高速外设,充分满足下一代嵌入式应用
对人机界面支持、边缘计算能力和IO连接特性的高需求。
▌软硬件协同发展,AIOT战略加速推进
计算架构“开放”激发开源硬件创新,RISC-V掀起了开源硬
件和开放芯片设计的热潮,现已得到全球很多大中企业、科
研机构和初创公司的支持,围绕RISC-V成长起来的生态和
社区也发展迅猛,从基础RISC-VISA、内核IP到开发环境
和软件工具,都在推动RISC-V生态的进一步扩大。公司自
研了基于RISC-V指令集的MCU架构,并将基于RISC-V指
令集自研的MCU架构集成到产品中,自2020年之后公司发
布的新产品都搭载了自研的RISC-V32位处理器,2023年
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