【行业研究报告】机械设备-机械：需求有望触底回升，关注人形bot进展

2024年05月23日机械机械行业深度分析需求有望触底回升，关注人形bot进展投资评级领先大市-A维持评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.04.8-2.0绝对收益4.410.4-9.2郭倩倩guoqq@essence.com.cn赵梦妮zhaomn@essence.com.cn相关报告出海高景气延续，看好机床国产替代加速——机床设备2023年年报及2024年一季报总结2024-05-21政策拐点已至，中游环节业绩表现最佳——低空经济2023年年报及2024年一季报综述2024-05-17东方欲晓，量价兑现关注船企利润释放——船舶板块2023年年报及2023年一季报总结2024-05-14工程机械设备更新政策落地，打开未来景气弹性空间2024-04-16钢构焊接产业化持续推进，领先布局者有望受益——激光焊接系列专题报告一2024-04-112023年报总结：底部弱复苏，静待景气度回升我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了31家机器人板块重点公司进行分析。①市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催化波动较大，2023年机器人板块整体涨幅8.12%，跑赢沪深300指数；2024年初至今整体涨幅-0.35%，波动明显，呈现主题性投资特征。②业绩稳定增长，出口承压&内需低迷，景气度筑底。2023年样本公司整体收入合计548.80亿元，同增8.28%，反映自动化行业整体需求疲软下国产品牌竞争力的强化；剔除单个公司影响，归母净利润40.51亿元，同增9.51%，增速基本和收入匹配，盈利端略有改善。③毛利率改善&费用率下降，盈利端略有改善：2023年板块整体毛利率25.57%，同升0.45pct，主要系产品结构调整，降本增效所致；期间费用率18.55%，同降0.41%；归母净利率6.69%，同升1.48pct；④备库存下降，现金流大幅改善：2023年板块实现经营性现金流净额46.40亿元，同比高增50.87%，主要系销售端复苏不及预期，企业备货库存下降。⑤存货、预收账款及合同负债同比下降：2023年末板块存货达188.40亿元，同降3.44%，需求偏弱，目前仍处于库存消化阶段；预收账款及合同负债合计达66.64亿元，同降2.24%，主要系企业订单减少所致。2024第一季度财报总结：盈利端仍承压，需求有望改善2024年Q1，我们同样对上述选取的31家机器人板块重点公司进行分析。①收入平稳增长：2024Q1板块营收123.32亿元，同增0.54%，归母净利润7.24亿元，同降33.82%，一季度增长较为缓慢，主要系下游制造业整体景气度不佳，制造业PMI指数1-2月仍处于收缩区间，3月整体市场才缓慢回暖;利润端主要系大部分企业费用、资产减值端在季度间分布不均匀所致。②盈利能力承压：2024Q1板块整体毛利率25.57%，同降0.57pct，与2023全年持平。净利率5.87%，同降3.05pct，较2023年下降0.82pct。③现金流回款具备季节性：2024Q1板块经营性现金流净额-5.54亿元，同升37%；净现比-0.77，同升0.04pct，现金主要集中在Q4回款。④存货、预收账款及合同负债略有下降。2024Q1板块存货达193.74亿元，同减0.69%，预收账款及合同负债达64.41亿元，同减4.63%，其中部分公司产品周转较快，订单未完全反映在预收及合同负债中，期待后续需求提振带动板块订单增速反弹。后市展望：工业机器人需求有望回暖，人形机器人量产在即①工业机器人：需求有望触底回升，国产替代进程加速。据MIR及统计局数据，2023年我国工业机器人销量28.3万台，同增0.4%；2024Q1我国工业机器人销量同增4.8%，产量达12.03万套，同增4.9%，-29%-19%-9%1%11%21%