【行业研究报告】信息技术-通信行业周报：英伟达FQ1业绩同比高增，卫星出海进程进一步加速

2.08%）0.81个百分点，跑输创业板指数涨幅（-2.49%）0.41个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了1.43%，跑输沪深300指数涨幅（4.97%）3.54个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.85%）5.28个百分点。截止本周末，通信行百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.85%）5.28个百分点。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM为29.56，同期沪深300PE-TTM为12.03，创业板指数PE-TTM为27.97。本周通信板块涨幅前五分别为意华股份（+24.63%）、鼎通科技（+16.27%）、飞荣达（+15.99%）、ST中嘉（+15.00%）、盛科通信-U（+10.56%）；本周通信板块跌幅前五分别为富通信息（-22.77%）、特发信息（-22.71%）、神宇股份（-15.92%）、致尚科技（-15.85%）、广哈通信（-15.53%）。英伟达FQ1业绩同比高增，Blackwell及Spectrum-X批量出货有望进一步拉动光通信公司业绩。英伟达FQ1收入260.44亿美元（yoy+262%，qoq+18%），毛利率78.4%（yoy+13.8pcts，qoq+2.4pcts），净利润148.81亿美元（yoy+628%，qoq+21%)。分业务看，数据中心收入225.63亿美元（yoy+427%，qoq+23%），贡献主要增长。其中1）计算侧：FQ1收入193.92亿美元（yoy+478%），主要受益于Hopper平台需求强劲。H200预计FQ2开始发货，H200的推理性能几乎是H100的两倍。同时，Blackwell正在全面生产，预计在FQ2开始批量出货，并在FQ3上量，客户预计在FQ4建好数据中心，预计今年Blackwell将产生大量收入。预计直至明年H200及Blackwell都将处于供不应求的状态。2）网络侧：FQ1收入31.71亿美元（yoy+242%），主要受益于InfiniBand端到端解决方案的强劲增长。FQ1网络侧有小幅下滑，主要是由于供应时机不佳，需求远超供应能力，预计网络侧将在FQ2恢复环比增长。FQ1英伟达开始出货全新的Spectrum-X以太网网络解决方案，该方案包含Spectrum-4交换机、BlueField-3DPU及新软件技术。Spectrum-X将大规模AI引入纯以太网数据中心，预计Spectrum-X收入规模一年内跃升至数十亿美元。英伟达数据中心收入目前主要来自Hopper，但今年FQ2至财年末Blackwell预计将产生大量收入，相对应的网络侧预计Spectrum-X收入规模一年内跃升至数十亿美元，1.6T需求蓄势待发。未来Blackwell及Spectrum-X的批量出货有望进一步拉动相关光模块/光器件/光芯片公司业绩增长，重点推荐天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛。银河航天于泰国实现低轨卫星互联网宽带通信网络试验验证，卫星出海进程进一步加速。1）银河航天已于泰国马汉科理工大学建成基于低轨宽带互联网试验星座“小蜘蛛网”的地面试验站，包括移动信关站、卫星通信终端等重要部分，已实现低轨宽带卫星互联网通信网络试验验证，并持续观测毫米波频段卫星信号在当地气象条件下的通信能力；2）中国电信在香港举办手机直连卫星业务落地发布会，正式宣告以天通卫星系统为依托的手机直连卫星业务落地香港，并将进一步开启天通卫星移动系统的国际化运营新征程；3）3月震有科技发布公告表示公司作为参与方收到了与某客户在北京市签订的某国卫星通信项目的购销合同，合同总价款为1.12亿美元。整体来看，我们认为目前为全球卫星业务的加速布局阶段，海外市场空间较大，我国卫星业务出海进程亦进一步加速，产业链相关公司有望受益，建议关注通信系统设备及技术解决方案供应商震有科技。通信行业持续跟踪公司：运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐宝信软件，建议关注奥飞数据、润泽科技、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。风险提示：算力基础设施建设不及预期，光/电连接需求不及预期，CPO及硅光发展不及预期，经济系统性风险。行业基本数据占比%