【行业研究报告】博迁新材-2023年报&2024年一季报点评:镍粉顺价周期来临,24Q1业绩大幅改善

类型: 年报点评

机构: 东方财富证券

发表时间: 2024-05-28 00:00:00

更新时间: 2024-05-28 16:14:30

【投资要点】
公司发布2023年报&2024年一季报,24Q1业绩大幅改善。2023年公
司实现营业收入6.89亿元,同比下降7.72%,实现归母净利润-0.32
亿元,实现扣非归母净利润-0.38亿元,均由盈转亏。2024年一季度,
亿元,实现扣非归母净利润-0.38亿元,均由盈转亏。2024年一季度,
公司实现营业收入2.00亿元,同比增长60.33%,实现归母净利润0.16
亿元,同比增长764.90%,实现扣非归母净利润0.10亿元,同比增长
208.12%。
镍粉顺价周期来临,盈利拐点已至。2023年公司综合毛利率为15.04%,
同比下滑21.73pct,其中镍粉产品毛利率为18.36%,同比下滑
23.74pct,主要原因为2023年公司产品结构偏低端,同时原材料价
格持续下滑。2024年一季度,公司综合毛利率为18.79%,环比23Q4
提升5.44pct。我们认为公司盈利拐点已至,一方面,随着美联储降
息时点临近,大宗金属价格快速上涨,参考生意社数据,截至2024
年5月24日,现货镍价约为15.27万元/吨,较年初上涨约2.4万元
/吨,公司镍粉进入顺价周期;另一方面,随着AI手机、AIPC等高
端消费电子推广,高端MLCC需求提升,公司高端镍粉产品销量占比
有望提升,公司产品结构有望持续优化,带动公司盈利持续修复。
下游需求逐步回暖,公司去库持续进行。2023年下半年消费电子市场
需求逐步回暖,公司MLCC镍粉产品销售逐季改善,全年出货1045.17
吨,同比增长6.43%。库存方面,随着公司出货增长及减值计提,截
至24Q1,公司存货下降至3.96亿元,较2023年存货高点已下降1.11
亿元。
银包铜粉业务兑现,业绩放量值得期待。2023年公司银包铜粉实现批
量销售,全年出货约22.41吨,实现营业收入0.55亿元。2024年以
来,银价快速突破8000元/kg,叠加光伏产品持续跌价,光伏电池降
本增效更为迫切,银包铜作为HJT降本重要手段加速导入,公司银包
铜粉有望受益光伏电池厂商降本需求逐步放量。
博迁新材(605376)2023年报&2024年一季报点评