【行业研究报告】万达轴承-北交所首次覆盖报告：专注叉车轴承“小巨人”，积极布开拓AGV/AMR

——北交所首次覆盖报告
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证书编号：S0790522080007
全国首批国家级专精特新“小巨人”，2023年营收3.43亿元（+1.48%）
万达轴承是国家级首批专精特新“小巨人”，主营业务为叉车轴承及回转支承。
2023年营收3.43亿元（+1.48%），归母净利润4950.46万元（+13.93%）。我们预
计公司2024-2026年归母净利润分别为5629/6843/8106万元，对应EPS分别
为1.77/2.16/2.55元/股，对应当前股价的PE分别为11.7/9.6/8.1X。我们看
好在下游叉车销量复苏+电动叉车渗透率提升的背景下，积极布开拓AGV/AMR
下游叉车市场需求复苏+电动叉车渗透率提升驱动叉车轴承行业上行
2010年-2022年，我国叉车销量复合增长率达13.37%。在宏观经济形势和制造
业加速回暖、物流仓储业持续发展的背景下，叉车的增购及置换需求高速增长。
2024年1-4月全国叉车销售量44万辆，同比增长14.40%。同时，电动叉车渗透
率提升，2015-2022年我国叉车总销量中，电动叉车销量占比由36%逐年递增至
突破64%。2022年全球叉车轴承前装市场规模约17.11亿元，后市场规模约11.46
亿元，合计市场规模预计约28.57亿元；预计至2029年，对应叉车轴承市场规
模（含后装市场）将达到48.85亿元，较2022年年复合增长率达7.96%。
工艺+技术驱动产品性能和价值量领先，叉车轴承市占率全国第一全球第二
公司具备较强的热处理等工艺和技术优势，填补了国内叉车轴承产品和技术的空
白，产品附加值高，在毛利率和产品价值量高于同行业可比公司；同时，在产品
的疲劳寿命、压碎负荷、冲击载荷和尺寸精度等关键参数优于国际头部企业。产
品在国内市场市占率第一，全球市场市占率前二，与安徽合力、杭叉集团、中国
龙工、浙江中力合作历史超10年，已为全球最大叉车厂商丰田叉车、全球第二
大叉车厂商凯傲集合作历史超过15年与全球前十大叉车厂中的9家企业建立业
务关系。此外，公司积极布局AGV/AMR领域，截至2023年末，公司在工业机
器人形成了38项专利技术，其中发明专利16项，且积累了多个优质客户。
风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)338343383451535
YOY(%)-4.51.511.517.818.6