【行业研究报告】交通运输-集运行业研究系列二：复盘+推演，供应链危机能否重演？

1、第一阶段：需求复苏——2020年，需求回升刺激运价第一波上涨
1、第一阶段：需求复苏——2020年，需求回升刺激运价第一波上涨
•2020年年初至5月，需求大幅下滑，在此背景下，欧美国家采取了一系列财政刺激政策，以刺激消费需求，2020年6月起，
欧美零售销售情况同比逐步回升，运价迎来第一波上涨，截至2020年12月25日，CCFI和SCFI较年初分别上涨76%和158%。
•运力供给整体稳定，港口尚未出现拥堵情况：2020年年初至2020年6月，受需求下滑影响，航司积极减少运力规模，全球闲
置运力6月达到高峰，闲置运力占比达6.1%，随需求回暖，闲置运力逐渐走低。港口尚未出现拥堵情况，平均等待时长仍处
于较低水平。
2、第二阶段：供需共振——2021至22H1，港口拥堵叠加需求增长，运价持续上行
•需求端：2021年全球集装箱海运贸易量达207.3百万TEU，同比增长6.5%；欧美需求延续增长趋势。
•供给端：2021年5月起，受港口产能有限影响，港口拥堵造成集装箱及集装箱船舶周转效率下降，港口平均等待时长逐步提
升，至2021年10月达到峰值，集装箱船舶准班率持续低位徘徊。港口拥堵受多方面因素影响：1）各国恢复节奏不同，码头
作业效率不同，导致班轮班期紊乱；2）集装箱周转不畅，缺箱情况进一步加剧供应链紊乱情况；3）港口工人罢工，码头作
业效率进一步下降，形成恶性循环；4）苏伊士运河船舶搁浅，黑天鹅事件助推供应链紧张情绪。
•供应链不畅通大幅削减有效运力，叠加需求高增，带动集运运价持续上行。2021-2022年CCFI和SCFI运价峰值较2021年初
分别+116%和+84%，较2020年初分别+300%和+400%。
•运价上行背景下，中远海控2021年-2022年分别实现归母净利润893亿元和1096亿元，分别较2020年上涨800%和1004%，
大幅超过历年盈利水平。
3、第三阶段：回归常态化——22H2后运输需求下滑，港口拥堵缓解，运价回落
•需求端：2022年下半年至2023年末，欧美需求回落，2022年全球集装箱海运贸易量约199.4百万TEU，同比-3.8%。