【行业研究报告】电气设备-电力设备:国内两轮:供给侧有望改善,成长性看东南亚市场

类型: 行业深度研究

机构: 天风证券

发表时间: 2024-05-29 00:00:00

更新时间: 2024-05-29 12:14:13

竞争格局改善,头部企业回归产品力
竞争格局改善,头部企业回归产品力
2023年行业竞争激烈,不同企业销量出现分化。雅迪2023年销量1652万辆,同比增长18%;九号销量147万辆,同比增长78%;爱玛销量1074万台,同
比几乎持平。而新日、绿源等企业2023年销量出现下滑。
从2024年新品价格带看,雅迪、爱玛、九号均发布中高端产品。1)雅迪:发布冠能6代,主流价格带超过4000元。2)爱玛:发布2024款露娜、仰望,
售价分别为4399、5399元。3)九号:发布多款速度25km/h以下的新国标车,价格在3299元以上。25km/h以上非新国标车型价格在3700元以上。
强制性电池国标发布,供给端政策有望加速集中度提升
电动两轮车安全问题突出,火灾案件众多。根据国家消防救援局统计,2023年全国共接报电动自行车火灾2.1万起,同比上升17.4%。此外,非法改装情
况突出,存在安全隐患。今年4月,工信部等制定《规范条件》、《公告办法》,推动产业结构优化升级。
今年4月,市场监管总局同国家标准委共同发布新一版强制性国标,将于24年11月1日起实施。锂电池需进行针刺实验,且电池组在发出热失控报警
5min内不起火不爆炸。电池组应具有唯一性编码,并且编码标识需要采用耐高温(950℃)材质,即便发生火灾也可追溯。此外,我们认为北斗系统(定
位+测速)、电池组与整车互认等标准也有望跟进,在全国电动自行车产品中应用。
成长性看东南亚市场
从行业空间看,东南亚市场可分为【电动摩托车】和【电动自行车市场】。市场空间可达4000万辆以上,其中电摩2000万辆+电动自行车2000万辆以上。
•印尼:销量从2022年1.7万辆提升至2023年6.2万辆,增幅262%,电动两轮车渗透率不到1%。消费端:2023年3月20日起,印尼政府对电动摩托车提
供补贴,每辆车补贴700万印尼盾(约3150人民币)。生产端:对于电动车这类新兴行业,企业在印尼的投资额只要超过1000亿印尼盾(约5000万
人民币),即可享受5年企业所得税50%减免。
•越南:两轮车电动化率约10%,为东南亚电动化率最高东的国家。2023年越南摩托车销量下降,但电动两轮车稳定增长。随着人们收紧开支,电动摩
托车因其成本效益和便利性受到欢迎,改用电动两轮车后每月可节省30-40%的燃油成本。
投资建议
九号公司:两轮车进入快速成长期,规模效应明显。2024年一季度,九号电动两轮车销量41.7万辆,同比增长126%。前期投入初见成效,两轮车业务预
计成为主要利润板块。割草机器人、全地形车等品类进入收获期。随着规模效应体现,盈利能力也有望超预期,同时也看好NV-机器人产业链加持。
雅迪控股:盈利增长点多元。雅迪24年看点在于:1)产品结构优化,冠能销量占比有望提升。2)售后电池有望贡献利润。3)供应链一体化:降本之
外,更为公司带来产品差异化。
爱玛科技:零部件自供率提升+自建物流体系,成本有继续下降空间。重视渠道数量及质量,赋能门店经营效率。海外市场方面,今年3月,爱玛电动
车印尼工厂正式启动投产。爱玛对印尼消费者的电动车需求进行深度调研,并在3月22日完成爱玛印尼首台电动车的下线仪式。
风险提示:两轮车需求不及预期、渠道扩张不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、经销商管理风险、产品研发风险。