【行业研究报告】华达科技-战略投资奇瑞,积极布局低空,汽车轻量化龙头王者归来

类型: 深度研究

机构: 天风证券

发表时间: 2024-05-29 00:00:00

更新时间: 2024-05-29 12:16:12

汽车冲压龙头,“头部合资+自主+新势力”客户结构均衡。公司深耕汽车
零部件制造三十载,主要产品为汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压
及焊接产品,主要客户包括本田、丰田、通用、特斯拉等整车厂,为合资
时代冲压件龙头企业,目前紧随自主崛起趋势,加大奇瑞、吉利、小米、
长城、比亚迪等企业拓展力度,加速客户结构转型。2018年公司收购江苏
恒义研发制造电池箱托盘、电机壳、电驱总成等产品,客户拓展至小鹏、
恒义研发制造电池箱托盘、电机壳、电驱总成等产品,客户拓展至小鹏、
蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。
投资奇瑞,加大重点客户布局,有望充分受益于自主崛起及出海。据华经
产业研究院测算,平均每辆车上包含1500余个冲压件,单车配套价值超1
万元,冲压市场空间广阔。以华达科技为代表的国内大型民营冲压件生产
企业有望凭借地域优势、规模效应、生产效率等优势,进一步提升市场份
额。目前公司工厂辐射全国五大汽车产业集群,配套半径优势明显。公司
入股产投基金投资奇瑞,加速打造“头部合资+自主+新势力”强客户矩阵。
奇瑞集团“品牌金字塔”持续向上,完成新能源产品阵容集结,带动销量
持续快速增长,公司有望充分受益于自主崛起及出海,市占率加速上行。
收购江苏恒义切入电动化增量赛道,多维布局一体化压铸业务。江苏恒义
是宁德时代电池箱托盘核心供应商之一,2018年公司通过收购江苏恒义,
快速切入新能源汽车零部件领域。2022年江苏恒义市占率预计为5.1%,仍
有较大提升空间。母公司客户全面赋能江苏恒义,垂直化布局助力公司利
润率持续提升。此外公司正积极建设压铸产线,切入产业上游,全产业链
布局一体化压铸,未来有望充分受益于电动车快速放量实现业绩大幅增长。
战略布局低空经济,不断拓展成长天花板。“低空经济”今年两会首次写
入政府工作报告,我们认为2024年为低空经济取得快速发展的一年,飞
行汽车是低空新质生产力的重要载体,融合了多种颠覆性技术和前沿技术,
是汽车电动化、智能化后产品形态和使用场景的有一次裂变。2024年4月
14日,华达科技参观广东海鸥飞行汽车集团有限公司,双方就低空经济、
飞行汽车及eVTOL产业发展路径进行了深入交流,公司有望发挥各自优
势,共同携手加速低空经济的产业化落地,打造公司新的成长曲线。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收
72.96/93.37/111.52亿元,实现归母净利润5.77/7.80/9.55亿元,EPS分别
为1.31/1.78/2.18元/股,当前市值对应2024-2026年PE为22/16/13倍。
汽车冲压龙头加速“客户+赛道+战略“三重转型,业绩有望迎来重要拐点,
级。
风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率低预期;产业竞争加剧;轻
量化及新能源相关业务拓展进度不及预期;公司收到监管警示函。
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)5,162.615,368.897,296.329,336.9611,152.36
增长率(%)9.464.0035.9027.9719.44
EBITDA(百万元)856.00980.461,183.581,484.091,747.03
归属母公司净利润(百万元)260.33324.58576.85779.52955.06
增长率(%)(27.35)24.6877.7235.1322.52