【行业研究报告】凌云股份-Q1业绩超预期,机器人引领长期成长

类型: 季报点评

机构: 华安证券

发表时间: 2024-05-29 00:00:00

更新时间: 2024-05-29 23:11:16

凌云股份为中国兵器工业集团下属的上市公司,于1995年成立,2003
年在上交所上市。凌云股份主要传统业务是轻量化安全结构件、热成型
产品、汽车管路等产品,公司2015年收购德国WAG(瓦达沙夫),在
产品、汽车管路等产品,公司2015年收购德国WAG(瓦达沙夫),在
铝合金、轻量化领域技术能力进一步提升,切入高端新能源电池壳领域。
2023年公司作为牵头单位,联合揭榜“人形机器人”方向力传感器创新
任务,有望打开新的成长空间。
⚫公司新能源汽车热成型及电池壳业务进入业绩释放期
2023年公司实现营收187亿元,同比+12.1%,其中Q4实现营收53亿
元,同比+13.9%,环比+11.5%;实现归母净利润6.3亿元,同比+85.4%,
其中Q4实现归母净利润1.89亿元,同比+55.0%,环比+58.4%。2023
年公司汽车金属零部件业务实现营收166亿元,同比+13.8%,主要系
热成型、电池壳等新业务拓展顺利;塑料管路系统实现营收13亿元,
同比-7.4%。受益在手订单持续释放,公司2024Q1实现营收43亿元,
同比+8.5%,实现归母净利润2.2亿元,同比+163.4%,2024Q1业绩
超预期。
⚫牵头突破机器人六维力传感器,未来前景可期
2023年,凌云股份作为牵头单位,联合中国科学院合肥物质科学研究院
和中兵智能创新研究院,以“低成本高精度智能化人形机器人力感知关
键技术及制造方法研究”项目,联合揭榜“人形机器人”方向力传感器
创新任务。六维力传感器为人形机器人技术壁垒较高的产品之一,价值
量也较高。我们认为六维力传感器为公司带来了新的增长点。
⚫投资建议
凌云股份有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动,有望切入机器人领
域。2023年公司作为牵头单位,联合揭榜“人形机器人”方向力传感器
创新任务,有望打开新的成长空间。我们预计24/25/26归母净利润分别
为7.63/8.96/10.45亿元,对应PE分别/14/12/10倍,首次覆盖,给予公
⚫风险提示
下游客户销量不及预期;新业务拓展不及预期;海外业务盈利低于预期。
凌云股份(600480)
公司研究/公司点评
报告日期:2024-05-29