【行业研究报告】南京银行-南京银行重点推荐报告:重回城商行头部

类型: 动态点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2024-05-29 00:00:00

更新时间: 2024-05-30 08:14:23

市场担忧:南京银行估值修复仅为高股息行情驱动,后续经营不足以支撑基本面
趋势性改善,因此估值修复空间较小。我们认为:南京银行基本面趋势明确且持
趋势性改善,因此估值修复空间较小。我们认为:南京银行基本面趋势明确且持
续性强,价值创造理念+区域发展东风+存量包袱出清+全新管理周期,大股东增
持彰显信心,转债若转股将续添动力,助力南银基本面与估值重回城商行头部。
基本面:天时地利人和共振
(1)天时:南银战略契合行业高质量发展导向。近期多重政策信号显示,未来
银行将摒弃规模至上的经营思路,而转向新的量价平衡和高质量增长。南京银行
董事长谢宁先生在2024年5月业绩发布会上着重提出未来发展聚焦价值创造,
“弱化对规模的诉求,为客户创造价值,为自身创造价值,为社会创造价值”。
我们认为在南京银行总资产规模站稳2万亿、2023年进入系统重要性银行之后,
未来将聚焦于管理和经营优化,走向高质量发展。
(2)地利:禀赋上佳与风险出清奠定发展根基。①禀赋上佳:本地经济好+消金
做全国。南京银行主要经营地为江苏、上海、北京、浙江(按照南京银行分部资
产规模排序),均为我国经济最具韧性和发展动力的区域,信贷需求有韧性。截
至24Q1,南京银行扩网点行动取得显著成效,网点数达到286家,网点增设布
局基本完成,渠道覆盖力增强有望贡献业务新动力。同时,南京银行已获得消金
子公司牌照,可全国展业,打开规模和盈利增长空间。②风险出清:南京银行存
量不良资产包袱逐步消化,参考南京银行在上证e互动反馈,公司针对三胞债
务,按照稳健审慎原则,足额计提减值准备;同时24Q1南银不良率、关注率已
环比下降6bp、12bp至0.83%、1.04%。
(3)人和:新一轮管理周期,领导班子干劲足。①南京银行迎来新一轮管理周
期,董事长资格已获批,也形成了一正六副的行长配置。②新一届领导班子干劲
足。新任董事长谢宁先生为央行体系培养的干部,熟悉国家金融政策方针,年富
力强、积极有为(1976年出生);行长朱钢先生为行内成长的干部,对南京银行
情况非常熟悉。两者强强搭配,有望带动南京银行经营改善。
展望2024年后续季度,南京银行营收、利润增速有望继续呈现逐步改善态势。
主要驱动因素来看:(1)量:南京银行短期信贷增长受益于江苏省较好的信贷需
求,中长期信贷增长得益于新增网点产能释放,预计未来2-3年南京银行贷款有
望维持15%左右的增速。(2)价:①南京银行2024年全年息差降幅有望收窄,
主要得益于存款成本有望改善。2023年南京银行存款成本率为2.44%,较城商行
平均高12bp,存款成本有改善空间。随着存款利率调降和存款结构优化,南京银
行存款成本有望改善。②考虑市场理财增长回暖,判断南京银行2024年全年中
收有望延续Q1较快增长态势。③金融市场业务为南京银行传统强项,预计全年
来看其他非息收入有望保持较快增长。(3)质:随着存量风险逐步出清,预计南
京银行2024年风险成本同比改善。
南京银行经营的信心。同时法国巴黎银行派驻的南京银行副行长在业绩发布会上
021-80108037
liangfengjie@stocke.com.cn
02180105900