【行业研究报告】-宏观大类日报：市场整体承压 关注中国5月PMI

策略摘要
核心观点
核心观点
■市场分析
国内稳增长窗口期打开。为了应对经济下行压力，近期稳增长政策窗口打开，5月17
日政府加码稳增长政策，一方面是刺激市场需求，取消住房贷款利率政策下限，下调
公积金贷款利率和首付比例，另一方面是推动地产以旧换新，设立3000亿保障性住房
再贷款，通过国企收购一手或二手房用作保障性住房；5月27日开始，上海、广州、
深圳相继松绑地产政策。此外，近期涨价逻辑对大宗商品价格的影响值得进一步关
注，尤其是对商品成本影响较大的电价等因素。5月28日，国内商品和股指整体承
压，在政府加码稳增长的背景下，整体宏观并未出现大风险，关注调整的持续性。
全球5月制造业PMI延续改善。目前已公布的5月PMI数据多为改善，欧元区5月制
造业PMI初值47.4，为15个月来新高；日本5月制造业PMI初值50.5，4月终值
49.6；印度5月制造业PMI为58.4，前值58.8。全球制造业景气度改善有望支撑海外
补库的主线逻辑，中国4月工业企业产成品库存增速抬升至3.1%，前值为2.5%，关注
国内5月PMI是否验证EPMI订单超预期改善的增量。
工业品后续趋势仍乐观。地产政策加码提振黑色板块，尤其是地产后周期相关板块；5
月全球制造业PMI延续改善趋势，后续可以关注有色逢低多配的机会；地缘局势长期
化，但对价格影响边际走弱，叠加原油持续累库，对应能源和化工偏震荡；农产品继
续关注豆菜粕和生猪等养殖饲料板块，目前美国降雨有所减少，后续仍待拉尼娜的天
气信号；贵金属方面，首次降息计价再度延后至12月，但基于降息预期和避险属性发
酵下，趋势继续看好。
■风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美
联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
期货研究报告|宏观大类日报2024/05/29
市场整体承压关注中国5月PMI
研究院FICC组