【行业研究报告】伟明环保-在手订单充足，新材料业务积极推进

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证书编号
S0880517040002S0880517070004S0880523050005
公司环保运营业务稳健，设备订单高增长，新能源业务顺利推进。
投资要点：
2025，增加2026年预测净利润26.48（原值23.68）、34.17（原值30.16）、
42.16亿元，对应EPS1.55、2.00、2.47元。目前固废公司2024EPE均值
14倍，考虑公司积极开拓新能源业务，充足订单支撑业绩高增长，给予
运营、设备及EPC服务收入快速增长。2023年公司实现收入60.25亿元，
同比增35%；扣非归属净利润19.88亿元，同比增25%。2024Q1收入20.08
亿元，同比增50%；扣非归属净利润6.69亿元，同比增40%。公司经营
稳健，环保项目运营收入和设备、EPC及服务业务收入稳步增加。
环保运营稳健，设备订单高增长。1）2023年公司运营收入30.76亿元，
同比增19%，毛利率59.34%。目前公司垃圾焚烧产能投运3.42万吨/日，
2023年生活垃圾入库量1,120万吨，同比增26%。2）2023年公司装备制
造及服务收入29.17亿元，同比增56%，毛利率34.9%。公司2023年新
增主要设备订单包括环保发电项目设备销售合同总金额约人民币4.78亿
元，以及新材料设备销售合同总金额约人民币30.67亿元，在手订单充足。
新能源集团业务发展顺利。嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目设备已开始
安装。嘉曼达公司4万吨印尼高冰镍项目已取得项目备案通知书和境外
投资证书。温州锂电池新材料项目设备已开始安装，并新取得项目二期用
地。伟明盛青公司引入战投格林美，完成增资扩股。新能源业务顺利推进。
风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。
财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入4,4746,0259,51114,34119,103
(+/-)%4%35%58%51%33%
经营利润（EBIT）2,0072,5333,2084,0995,012
(+/-)%13%26%27%28%22%
净利润（归母）1,6642,0482,6483,4174,216
(+/-)%4%23%29%29%23%
每股净收益（元）0.981.201.552.002.47
每股股利（元）0.150.250.330.420.52
利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E
经营利润率(%)44.8%42.1%33.7%28.6%26.2%
净资产收益率(%)17.7%18.5%20.1%21.5%21.9%
投入资本回报率(%)11.3%12.1%13.0%14.3%15.1%
EV/EBITDA13.9810.079.557.565.81
市盈率21.817.713.710.68.6
股息率(%)0.7%1.2%1.5%2.0%2.4%
目标价格：
31.00
上次预测：
22.80
当前价格：
21.33
2024.05.29
交易数据
52周内股价区间（元）14.93-22.18