【行业研究报告】东方电缆-在手订单饱满,受益海风启动

类型: 季报点评

机构: 国泰君安

发表时间: 2024-05-29 00:00:00

更新时间: 2024-05-30 13:11:00

pangjunwen@gtjas.comzhoumiaoshun@gtjas.com
证书编号
S0880517120001S0880521040003
海风建设逐步启动,行业景气持续上行。公司在手订单饱满,看好公司作为海缆龙头,
持续受益海风高增长。
投资要点:
年EPS预测至1.93(-0.58)、2.77(-0.52)元,新增2026年EPS预测3.40
元。当前海风建设已逐步启动,考虑公司在手订单饱满,竞争优势明显,
给予2025年22倍PE,上调公司目标价至60.94(+6.72)元。
海风建设逐步启动,行业景气持续上行。近日江苏省招标投标公共服务平
台发布江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风机基础建造、施工及风机
安装(标段Ⅰ)、风机基础建造、施工及风机安装与海上升压站下部结构
建造、施工及海上升压站上部组块安装(标段Ⅱ)、风机基础建造、施工
及风机安装(标段Ⅲ)。此次招标计划开工和完工时间均为靠前,预示着
江苏海风建设已开始逐步启动,海风行业景气有望持续上行。
在手订单饱满,订单中标进展顺利。截止2024年4月25日,公司在手订
单71.37亿元,其中海缆系统25.80亿元,陆缆系统36.82亿元,海洋工
程8.75亿元,220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。公司
在电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等领域进一步加大战略合作
与市场开拓力度,中标南方电网公司2023年主、配网材料框架招标项目
约5亿元,轨道交通用电缆近9000万,陆缆系统中标约17亿元;中标华
能玉环2号海上风电项目EPC总承包项目约3.28亿元,中广核烟台招远
400MW海上光伏项目0.89亿元,国电象山1#海上风电场约7亿元。
催化剂。海风项目启动、新产能投产。
风险提示。行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。
财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入7,0097,3109,20010,80012,600
(+/-)%-12%4%26%17%17%
经营利润(EBIT)1,0481,2411,5492,2012,708
(+/-)%-25%18%25%42%23%
净利润(归母)8421,0001,3271,9032,338
(+/-)%-29%19%33%43%23%
每股净收益(元)1.221.451.932.773.40
每股股利(元)0.250.450.440.580.73
利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E
经营利润率(%)15.0%17.0%16.8%20.4%21.5%
净资产收益率(%)15.3%15.9%18.1%21.4%21.8%
投入资本回报率(%)13.8%15.2%16.6%19.3%19.2%
EV/EBITDA37.9419.9317.7012.5910.10
市盈率39.2833.0724.9317.3814.15
股息率(%)0.5%0.9%0.9%1.2%1.5%
目标价格:
60.94
上次预测:
54.22
当前价格:
48.09
2024.05.29
交易数据