【行业研究报告】阿里巴巴-SW-2024年1-3月业绩公告点评:聚焦战略优先级业务,国内电商GMV实现双位数增长

类型: 港股公司研究

机构: 东兴证券

发表时间: 2024-05-31 00:00:00

更新时间: 2024-05-31 11:14:50

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告阿里巴巴-SW(09988.HK)2024年1-3月业绩公告点评:聚焦战略优先级业务,国内电商GMV实现双位数增长2024年5月31日强烈推荐/维持阿里巴巴-SW公司报告事件:公司发布2024年1-3月业绩公告。2024年1-3月,公司实现营业收入2119亿元(yoy+7%),净利润9.19亿元,经调整净利润244.18亿元,同比下降11%。点评:聚焦战略优先级业务,国内电商GMV实现双位数增长。2024Q1,公司实现收入2119亿元,同比增长7%,按业务构成:1)中国商业分部收入932.16亿元,同比增长4%。其中客户管理收入635.74亿元,同比增长5%,主要由于线上GMV(剔除未支付订单)实现双位数增长,部分被整体转换率下降所抵销;直营及其他业务收入246.90亿元,同比下降2%;中国批发商业收入49.52亿元,同比增长20%,增长主要来自付费会员的增值服务收入增加。2)国际商业分部收入274.48亿元,同比增长45%。其中国际零售业务222.78亿元,同比增长56%,增长由于速卖通Choice、Tradeyol等跨境业务表现强劲;国际批发商业51.70亿元,同比增长11%,主要由于与跨境业务相关的增值服务收入增长。3)本地生活服务收入146.28亿元,同比增长19%,主要由于交易用户及购买频次的提升所带来的饿了么订单量同比强劲增长,以及大出行场景和‘到目的地’服务所带来的高德业务迅速增长。4)菜鸟收入245.57亿元,同比增长30%;主要受支持速卖通的跨境物流履约服务收入增长所带动。5)云业务收入255.95亿元,同比增长3%;主要由于本季度公司专注于核心公共云产品和AI相关产品的高质量收入,同时主动降低利润率较低的项目式合约类收入。6)大文娱集团收入49.45亿元,同比下降1%;主要受优酷收入轻微下降、阿里影业电影业务收入增长、以及演出赛事线上票务平台大麦收入迅速增长所影响。7)其他业务收入514.58亿元,同比下降3%,主要由于高鑫零售及阿里健康的收入下降,部分被盒马的收入增长所抵销。当前公司对战略优先级业务的大力投入已初见成效,淘天和国际电商业务的GMV均实现双位数同比增长。在具有规模效益的基础设施和先进技术所带来的成本优势下,AI产品的客户及相关云计算收入也实现加速增长。我们认为,随着公司继续执行战略聚焦,电商及云计算业务市场竞争力将稳中向好。销售和市场费用率稳中有升,经调整净利润有所下降。2024Q1,公司营业成本1480.98亿元,毛利率33%,同比持平;产品开发费用140.85亿元,对应费用率6%,同比下降1个百分点;销售和市场费用288.26亿元,对应费用率13%,同比提升1个百分点;一般行政费用140.19亿元,对应费用率6%,同比持平;净利润为9.19亿元,剔除股权激励费用、重估和