【行业研究报告】常青科技-以技术奠定龙头地位，用创新打造基业常青

❖公司烷基化反应技术优势领先，生产产品高端化&定制化。公司生产采
用的核心技术为烷基化反应技术，且主要是以烯烃为原料进行加成反应，原子
利用率高；另外，优异的择型和分离技术帮助公司在面对物性接近的同分异构
体生产时，仍能够保障最终成品纯度较高、且含有较少的杂质含量和种类。同
时，区别于大宗商品，公司产品属于精细化工产品，包括二乙烯苯、α-甲基苯
乙烯等，具备定制化&高端化属性。
乙烯等，具备定制化&高端化属性。
❖高端精细化工品替代大宗商品，具备较高附加值。高分子特种单体：二
乙烯苯可用作离子交换树脂交联剂，提升其机械强度，公司可产50%~96%纯
度、0.003%以下萘含量产品，高品质推动实现国产替代。α-甲基苯乙烯国内用
于替代苯乙烯生产高端丙烯酸树脂、国外用于替代苯乙烯生产高端ABS树脂，
可拓展市场空间大。高分子专用助剂：包括亚磷酸酯及其衍生物、无酚亚磷酸
酯等，产品种类丰富，可用于PVC热稳定剂，需求稳步增长。
❖IPO募投项目建设中，新产品&新产能打造成长空间。公司上市募集资
金8.5亿元，规划建设合计年产7.05万吨特种单体及中间体装置、年产6万
吨亚磷酸三苯酯及其衍生物装置，预计完工时间为2025年10月。规划项目中
除现有产品扩建外，500吨/年的乙烯基萘可用作高端光刻胶生产的原料、3万
吨/年的PL-30可用作己二腈合成助剂、1万吨/年二异丙烯基苯可用作特种橡
胶等交联剂，公司是国内少数具备规模化生产以上产品的企业，募投项目投产
后公司有望实现利润增厚。
❖投资建议：公司作为精细化工企业，拥有多款高端精细化工产品，募投项目
扩建产能，有望打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入
12.50/18.66/23.15亿元，归母净利润2.64/3.82/4.94亿元，对应PE分别为
❖风险提示：新产品推广不及预期风险；新产能建设不及预期风险；下游需求
不及预期风险；人民币汇率波动风险
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E
2026E
营业收入(百万元)
9641019125018662315