【行业研究报告】-宏观周报：欧央行或开启降息，国内景气有所波动

⚫海外方面，美国一季度GDP、核心PCE双双下修，主要系
个人消费支出降温所推动。4月美国PCE整体复合预期，
个人消费支出降温所推动。4月美国PCE整体复合预期，
持平前值，核心PCE环比超预期走低，其中核心商品项走
平、核心服务项降温，剔除住房的超级核心通胀仍在回落
的趋势上。上周美元指数走高回落，10Y美债利率收于
4.5%，美股、有色、原油整体回调，目前市场仅定价11月
降息一次，本周关注美国5月PMI及非农就业数据。欧元
区4月通胀超预期上行，失业率处于历史低位，本周关注
欧央行是否将开启降息周期。
⚫国内方面，5月官方制造业、非制造业PMI均回踩，制造
业产需双双回落，外需同步放缓，原材料涨价带动价格上
行，库存回落。服务业、建筑业仍处于历年同期的低位水
平，后续有待修复。4月工业企业利润在经历一季度大幅
波动后有所企稳，上游采选增速回落，中下游利润明显改
善；产成品库存连续2月反弹，但企业周转指标与历年同
期相比仍偏弱，需求不足导致本轮库存周期弹性较差。上
周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，将缓解
部分行业产能过剩情况。本周关注中国5月贸易数据。
⚫风险因素：政策效果不及预期，地产复苏不及预期，
地缘政治冲突超预期，海外货币宽松晚于预期。